策略研究周度报告：等待改善契机，向景气或滞涨方向倾斜

（以下内容从华安证券《策略研究周度报告：等待改善契机，向景气或滞涨方向倾斜》研报附件原文摘录）
主要观点：
市场注意力聚焦中央经济工作会议政策定调，在政策基调出现更加积极的信号或基本面持续明显改善之前，预计市场风险偏好提振仍需等待。配置上，成长和前期领涨板块仍然存在调整压力，但调整后仍是中期最主要机会主线。前期滞涨以及有景气或潜在政策催化支持的景气消费品如汽车、家电、医药、农牧有望迎来配置契机。
市场观点：等待更加积极的政策信号或基本面持续显著改善
市场风险偏好提振有待更加积极的政策信号或基本面持续显著改善。10月宏观经济数据明显改善，消费和地产销售回暖，国内有效需求不足的问题有所缓解，经济基本面呈改善态势，对A股形成一定支撑。但上述数据在此前高频数据中已有充分体现，并且临近年末，市场注意力聚焦在明年政策定调与规模，在基调更加明朗或基本面出现明显改善前，预计A股风险偏好提振仍需等待。
市场热点1：近期政策与基本面修复预期有何变化？当前市场对政策预期偏高、对经济修复预期偏低，建议降低政策预期、提高经济短期修复预期。随着9、10月一系列政策落地推动宏观经济数据改善，年内政策再加码概率偏低。政策层面，市场博弈中央经济工作会议，我们认为政策基调有望维持积极，但具体举措和规模有待确认，可能加剧市场波动。后续市场的支撑可能主要来自于经济基本面超预期修复，等待更多高频与中频数据验证。
行业配置：成长及前期领涨方向仍存在调整压力，向景气或滞涨方向倾斜
本周市场波动较大、整体收跌，行业上前期领涨方向和部分消费品如社服、食饮跌幅靠前。市场走向冷静的态势较为明确，等待新的上涨契机。配置上，前期强势板块仍然存在调整压力，短期建议关注景气消费品和前期滞涨板块：1）前期滞涨和景气消费品短期迎来配置契机，包括汽车、家电、医药、农牧。2）成长科技主线短期有调整压力，但中期作为最主要最频繁机会演绎主线不变，包括电子、通信、电新、军工。
配置热点1：农林生猪板块为何近期表现仍旧不佳？尽管Q3业绩大幅增长，农牧生猪在924行情以来的普涨和震荡行情中，涨幅落后而跌幅靠前，整体表现不佳。主要原因在于近期猪价持续下跌未见企稳。我们认为市场对猪价预期过度悲观，一是猪价走弱情形下猪企态度谨慎，预计不会出现产能大幅增长情况；二是政府对通缩重视程度不断提高，多政策协同发力下明年通胀有望上行，猪价受益。当前只需等待产能、价格出现改善，农牧板块有望重迎上涨行情。
配置热点2：电力设备行情能否确认趋势性拐点？本周市场整体回调，成长等前期涨幅较多方向跌幅较大，电力设备在此前行情中涨幅领先，因此回调压力更大。展望后市，电力设备内部结构分化加大，光伏方面新出台政策力度并未超预期导致市场仍然较悲观，预计整体走势乏力；锂电方向短期海外减产挺价不断，实际价格有所改善，对指数形成支撑。明年看，海外政策不确定上升，供给端也未明显出清，电力设备业绩仍存在较大不确定性。
风险提示
政策落地速度和力度不及预期；经济基本面修复速度和力度不及预期；中美关系演绎节奏的不确定性等。