并购重组系列专题（一）：关注新一轮并购重组行情

（以下内容从中航证券《并购重组系列专题（一）：关注新一轮并购重组行情》研报附件原文摘录）
报告摘要
核心观点：
新“国九条”是新一轮股市改革的集结号，对活跃并购重组市场作出重要部署，此后相关优化政策不断落地，政策导向显著。一级市场“退出堰塞湖”现象重现，股权投资需要替代的退出路径。历史上IPO希并购重组存在一定脱跳板效应，近年来IPO放缓背景下近期并购重组事件出现提速，新一轮并购潮或已来临。同时，二级市场上，并购重组主题投资已逐渐近期市场的投资热点之一，需重视新一轮并购重组投资机遇。
上一轮并购潮为2013年-2016年，与当下具有较多相似的因素，对本轮并购潮具有较高参考价值。监管放松周期是并购潮的关键因素，IPO受阻为并购潮的催化。2012年，在A股持续低迷IPO节奏放缓，同样出现了“IPO堰塞湖”，并购重组表现活跃。2014年，证监会对《上市公司重大资产重组管理办法》作出修订，简化了审核的程序。2016年，随着并购重组政策收紧，并购重组行情也随之告一段落，验证了监管周期是并购潮的关键因素。
宏观层面，2013年-2016年并购潮与当下均处于经济增速换挡期，产业结构急需调整的同时，移动互联网产业快速起，助推了并购潮的壮大。当前我国同样处于经济结构转型期，同时当下AI产业的快速发展，有望为经济提供新动能。
复盘来看，2013年至2016年并购重组投资成为了当时A股的最为重要的主线之一。节奏上，并购重组行情先由估值扩张驱动，后由盈利改善驱动。
住后看，政策文件或已为新一轮并购潮行情指明方向。年初以来多项并购重组政策文件指向促进新质生产力发展，关注涉及关键技术的科技企业和存在“内卷式”恶性竞争的传统制造业企业并购重组的投资机会。
珠海航展后，中航证券军工组认为将持续集聚市场对以下几个方向的关注度：（1）进一步提升市场对航空航天主赛道上市公司业绩边际改善的关注度。（2）进一步提升市场对低空经济、商业航天等“大军工”赛道的关注度。（3）进一步提升对军贸上市公司的关注度。（4）进一步提升对新域新质领域的关注度。
投资建议：
关注以下三条主线，一是目前政策转向后，财政部确认赤字提升存在较大空间同时大力推进化债，经济下行风险降低，结合央行增量资金政策快速落地，重点关注破净红利资产的估值修复行情。二是关注增量财政使用方向，惠民生、扩内需有望成为未来财政加码的重要方向之一。三是，市场情绪重新回升后，科技成长板块有望释放弹性。