金融市场分析周报

（以下内容从中航证券《金融市场分析周报》研报附件原文摘录）
金融数据：经济仍疲软，增量政策效果尚未传导至融资端，市场融资需求整体仍不足。10月属于传统小月，新增人民币贷款5000亿元，同比少增2384亿元；新增社会融资规模1.4万亿元，同比少增0.44万亿元；M1、M2同比增速边际上升。信贷结构仍不合理，居民短、长期贷款成为主要支撑，企业贷款处于低迷状态。政府债券仍为社融新增的主要支撑，但同比少增较多。
宏观数据：一揽子增量政策逐步落地，以及“两重”“两新”政策效果显现，国内经济出现结构性改善。10月，需求端的社会消费品零售总额、出口同比增速分别加快1.6个、10.3个百分点至4.8%、12.7%，固定投资累计同比增速均持平于3.4%，供给端的规模以上工业增加值同比增速微降0.1个百分点至5.3%。9月底推出的一揽子增量政策初步生效，叠加“两新”“两重”政策效果持续显现，应继续观察政策推动的经济回升、资本市场和房地产市场回暖能否持续，经济短期筑底回稳的基础仍需进一步夯实。
资金面分析：税期临近，央行增量投放，资金面维持平稳；政府债融资规模再次上行，关注央行对于资金面支持情况。本周央行公开市场开展了18014亿元逆回购操作，843亿元逆回购到期、14500亿元MLF及800亿元国库现金定存到期。按照全口径计算，本周净投放1871亿元。税期临近，央行增量投放，资金面维持平稳。下周一、二缴税走款，预计下周上半周资金面仍将受到税期的影响。下周政府债净融资额环比上行，处于10月份以来高位，预计对于资金面冲击将有所增大。本周税期临近叠加大额MLF到期，央行适时增大逆回购投放，为资金面提供支持，下周OMO到期额位于高位，叠加政府债融资规模再次上行，关注央行对于资金面支持情况。
利率债：经济数据中消费数据表现较好，跟近期补贴刺激消费有关，预计11-12月消费仍旧继续强修复；地产方面，税费的政策力度较小，看10月数据，市场反弹力度较小，仅为局部反弹，难言企稳，仍需观察后续2个月淡季的数据；金融数据结构方面有一定优化。政策发布后进入数据验证期，至少需要3个月时间观察稳定性，若为“强预期弱现实”后续可能会有进一步刺激政策的可能。本周主要受供给端的扰动，长端及超长端现券在关键点位均有不同程度的上行回调，但地方债供给扰动多为短期扰动，在基本面及资金面没大幅转向的情况下，供给对市场扰动有限，在关键点位之上可继续找寻交易性机会。
权益市场：本周市场整体下跌，金融风格表现较弱。本周市场整体下跌，上证指数（-3.52%）、深证成指（-3.70%）、沪深300（-3.29%）、科创50（-3.78%）、创业板指（-3.36%）、中证500（-4.79%）、中证1000（-4.63%）均表现较弱。行业风格上，金融风格表现较弱，下跌5.33%。分行业来看，申万一级行业中传媒表现较强，上涨1.07%；房地产、国防军工、非银金融表现较弱，分别下跌8.92%、8.79%、7.65%。市场情绪方面，本周市场活跃度有所下降，日均成交金额为21819.67亿元，较上周减少2167.54亿元。展望未来，关注以下三条主线，一是目前政策转向后，财政部确认赤字提升存在较大空间同时大力推进化债，经济下行风险降低，结合央行增量资金政策快速落地，重点关注破净红利资产的估值修复行情。二是关注增量财政使用方向，惠民生、扩内需有望成为未来财政加码的重要方向之一。三是，市场情绪重新回升后，科技成长板块有望释放弹性。
美元指数分析：本周美国经济通胀数据韧性凸显，鲍威尔发言偏鹰派，美元指数本周大幅上行。本周美国10月份CPI数据公布，美国10月份CPI同比增2.6%，涨幅略有回升，其中核心CPI同比上涨3.3%，持平于9月份数据。此外美国10月份零售数据韧性凸显，美国10月份零售销售数据环比增长0.4%，好于市场预期。本周美联储主席鲍威尔表示，经济没有发出任何信号表明需要急于降息，目前看到的经济强劲势头让美联储能够谨慎地做出决定。随美国10月份经济数据保持韧性，通胀下行放缓，市场对于美联储12月份以及后续降息的预期有所减弱。其他主要经济体方面，本周英国三季度GDP初值环比增速不及预期，也一定程度助推美元走强。整体来看，本周美国经济通胀数据韧性凸显，鲍威尔发言偏鹰派，美元指数本周大幅上行。
风险提示：货币政策超预期收紧，经济超预期复苏导致债券收益率大幅反弹，地方财政状况恶化导致城投债信用风险集中显现，美国经济及通胀数据超预期下美联储紧缩周期延长