10月经济动能修复，政策效果初显

（以下内容从中航证券《10月经济动能修复，政策效果初显》研报附件原文摘录）
10月经济动能修复，政策效果初显
综合来看，10月经济动能有所修复，9月底以来一系列增量稳增长政策的效果已初步显现：10月社零从环比看虽然仍然弱于历年同月，但回升速度较快，超市场预期；10月房地产投资虽然仍是主要拖累，且下滑幅度较9月加深，但一手商品房销售端改善明显，后续随着价值链条传导，房地产投资有望随之改善；10月基建和制造业投资表现平稳；10月出口超市场预期，预计未来几个月因新一届美国政府对中国产品加关税的预期而产生的“抢出口”效应将对出口提供支撑
（1）10月消费超预期回升
2024年10月，社零同比录得+4.8%，较9月+1.6PCTS强于市场预期的+3.9%，其中，商品零售和餐饮收入同比分别为+5.0%和+3.2%，分别较上月+1.7PCTS和+0.1PCTS。今年10月社零环比为+0.41%，自2012年以来，在历年10月社零环比中排在倒数第三位，与历年同月相比仍然不算强。
10月，限额以上企业商品零售额中，除饮料类商品零售同比为负外，其余必须性消费，即粮油食品、日用品和中西药品类消费同比均为正，非必须性消费品同比销售额仍然分化，烟酒、金银珠宝类、石油及制品以及建筑装潢材料同比销售额为负，其余类别同比销售额为正。本月同比销售额为负的非必须消费品除石油及制品类消费受国际油价走低影响外，其余同比销售额下滑幅度均较上月缩窄，而本月同比销售额为正的非必须消费品均较上月同比由负转正或同比上行幅度较大，总体上体现出今年双十一促销提前对十月消费的带动作用，特别是化妆品类（本月+40.1%，上月-4.5%）、服装鞋帽类（本月+8.0%，上月-0.4%）和家用电器类（本月+39.2%，上月+20.5%）表现最为明显
总体来看，从环比角度，10月消费的修复程度仍然落后于历年同月，但另一方面，10月消费的回升仍然超出市场预期，显示出9月底以来增量促销费政策和今年10月中商促销提前启动的双重影响。11月中商促销影响消退后，消费的表现仍需进一步观察。