通信行业周报：博弈加剧，国产核心科技加速

（以下内容从德邦证券《通信行业周报：博弈加剧，国产核心科技加速》研报附件原文摘录）
投资要点：
1.投资策略
1.1特朗普二次当选美国总统，博弈深化并进一步聚焦。特朗普首次担任美国总统期间，掀起中美贸易摩擦，对我国限制性措施包括“脱钩断链”、“实体清单”等，高端芯片领域成为重灾区。在此期间，以华为为代表的中国科技公司几乎被摘出国际供应链条，其手机、电脑等消费端产品受限于芯片供应问题，发展速度大幅下降。直至去年Mate60发布后，华为才逐步走出制裁阴影。拜登任职期间，美国延续对华制裁。近日，美国政府宣布限制美国企业和美国人在半导体、人工智能（AI）和量子领域向中国投资的新规将从2025年1月起生效。中美两国在科技领域的博弈进入新阶段。由于美国总统最多出任两个任期，此次即为特朗普出任总统的最后一个任期。特朗普或采取更加激进的措施对中国进行“制裁”。选举期间，马斯克积极站台，作为美国三大高科技企业SpaceX、Tesla、X（曾用名Twitter）的实控人。特朗普此次任期内美国政策或将向这三家公司的主营业务方向，即商业航天/卫星互联网、智能驾驶、人工智能提供政策支撑。我们推断，这几个方向也将成为未来四年中美“硬科技”博弈的核心焦点；
1.2美国商业航天超前发展，我国已初具追赶态势。SpaceX计划于11月18日进行第六次卫星发射，目前已发射6700颗卫星，在轨运行超过4700颗。低轨卫星数量上美国已经处于全球领先位置。此外，SpaceX已经宣布预定于11月18日下午进行星舰的第六次试飞。星舰高达121米，是迄今为止人类建造的体积最大、推力最强的火箭系统，载荷可达150吨。我国现役运载能力最大的火箭为长征五号运载火箭，近地轨道运载能力仅25吨，差距客观存在。但是，当前我国商业航天公司星际荣耀、蓝箭航天均公开表示将在2025年发射可回收火箭。且朱雀三号运载成本将达到2万人民币/公斤，和SpaceX官网公布的成本3000美元/公斤相当。发射场地方面：2019年我国已经实现首次海上发射，2024年海阳海上发射场将进入常态化发射阶段，预计将发射10次以上；海南文昌商业航天发射场已经具备执行发射能力。千帆星座已经分别与8月6日和10月15日两次实现“一箭18星”发射。我们判断：1、我国卫星互联网建设已经进入航班化发射阶段；2、我国商业航天发射成本或将在较短时间内降低至SpaceX同一水平；3、海南文昌发射场已经落地，海上发射也成功验证，我国火箭发射条件已经极大改善。我国卫星互联网建设将进入追赶阶段；
1.3国产链条持续突破，出海布局完善。从23年10月份以来，MATE60手机、鸿蒙操作系统、光芯片、智能驾驶、高端算力、光刻机等相继突破。证明了中国电子、通信、汽车等领域，从底层电子元器件到各类终端，从操作系统到应用平台，从运营侧的运营商以及各种工业物联网、互联网场景都取得了长足发展，也意味着光刻机、光刻胶、EDA等基础工具能够摆脱制裁并且能够保证国产产业链的安全，证明中国自主的生态链体系的国产化替代已经取得长足发展，国内通信行业呈现蓬勃发展态势。国内主流供应商在制裁期间基本都实现了海外的布局，例如光模块厂商中际旭创、新易盛等均在海外设厂。物联网厂商、设备厂商、终端厂商等如移远通信、共进股份等都在海外建立了研发中心或者销售网络。
2.行业要闻
2.1长八火箭完成转场合练，海南商发一号发射工位将迎来首飞任务。11月8日，由火箭院抓总研制的长征八号运载火箭在海南商业航天发射场一号发射工位顺利完成发射场合练任务。长八火箭作为新一代主力中型火箭，采用绿色环保液体推进剂，按照模块化组合的思路进行研制，于2020年首飞，填补了我国3-5吨太阳同步轨道运载能力空白。长八火箭将于年底前后发射，这也是海南商发一号发射工位的首飞任务。11月1日至11月8日，长八火箭按计划开展合练任务。在各方共同努力下，长八火箭顺利完成了分系统测试和匹配性测试、总检查测试及抢险演练、模拟加注发射、模拟推进剂泄回等流程。本次合练任务中，长八火箭与海南商发包括一号发射工位在内的发射场系统的协调性、匹配性得到了全面的验证，达到了预期目的。（微信公众号：中国运载火箭技术研究院）本次长八火箭在海南商发一号发射工位的演练完成，为后续正式发射奠定基础。同时，如此次发射成功，则说明海南发射工位正式进入可用状态。将极大改善我国发射能力，有助于加速我国卫星互联网建设。建议重点关注：九丰能源、航天环宇、铖昌科技、海格通信、天银机电等。
2.2中国卫通推出卫星互联网产品套餐。11月15日，在珠海航展期间，中国卫通面向大众消费级市场需求，推出卫星互联网上网终端租赁9天特惠套餐，包含9天卫星互联网上网终端使用服务，9GB卫星高速上网流量，套餐限时优惠价格仅需199元/天，按需还可加购流量加油包。目前，消费者可通过中国卫通线上商城购买这一套餐。卫星互联网上网终端采用相控阵天线技术，产品形态可适应随身携带、车辆顶部安装等不同使用需求，具有车载移动动中通功能。在偏远无信号地区，越野车在不间断行驶中，也可实现高速率、低延时的卫星互联网服务。该产品体积小，重量6.5Kg，车辆无损安装；产品操作便利，一键开机，2分钟自动对星，即可完成上网操作。产品套餐包含9GB卫星互联网流量，最高支持下行40Mbit/s、上行6Mbit/s的高速卫星带宽，可以实现语音通话、短视频浏览、高清视讯、上网购物、视频直播等功能，弥补了卫星通信在大众市场的产品需求空白。（C114通信网）中国卫通推出此套餐降低了消费者使用卫星通信产品的门槛，将卫星通信产品带入大众市场。建议重点关注：中国卫通、中国电信、中国移动、通宇通讯、上海瀚讯等。
2.3铁塔无人机部署初见成效。目前，安徽省内14个地市通信塔上建无人机场，已经部署了95套。这些用于通信及高点视频监控的通信铁塔，支持无人机的起降、充电和数据传输，成为无人机网络的重要节点。“我们在省内拥有超7.5万座站址，网格化的站址覆盖和电力储备、电信级的运维体系，为无人机场的部署提供了天然的空间。尤其是大疆二代机场发布后，体积更小，重量更轻，与铁塔完美契合！”安徽铁塔行业总监介绍。自2023年3月起，安徽铁塔先后在铜陵、合肥、滁州做试点应用，针对不同无人机型号、不同行业应用测试铁塔无人机场部署的可行性。同年年底，大疆团队前往滁州与安徽铁塔开展进一步验证，上千架次无人机起降测试、多轮技术研讨会等，以期消除电力、周围环境变化等对无人机带来的干扰，共同探讨大疆和铁塔的标准化部署方案。历经5代改版，安徽铁塔现已建立无人机场规划、设计、建设、运营、维护、管理的全流程体系，开启了无人机场的标准化建设。依托通信塔建无人机场，免去了机场部署所需的用地审批、引电、维护等流程，通过购买服务的形式，大大节省了客户的建维成本。（C114通信网）中国铁塔拥有遍布全国超过210万个站址资源，作为低空经济底座，具有先天优势。安徽省的成功试点为低空经济基础建设全国推进提供了参考样例。建议重点关注：中国铁塔、中国移动、中国电信、中国联通、海格通信等。
2.4珠海航展：支撑商业航天，拓展低空经济。11月12日，第十五届中国国际航空航天博览会在广东珠海开幕。以航天科技集团四院为代表的公司/单位参展发布多项产品为商业航天及低空经济提供支撑。四院展出自主研制的世界推力最大、装药量最多、可工程化应用的整体式固体火箭发动机实物，还以视频形式生动展示商业航天固体运载火箭发动机型谱。型谱充分展示了四院目前形成的直径1.2米、2米、2.6米、3.5米，推力60吨、120吨、200吨、500吨级系列固体发动机型号，以及采用该系列产品支撑打造出的多款商业航天“明星产品”：“力箭一号”、“捷龙三号”、“引力一号”等；无人机方面，四院携人影巡飞弹、人影无人机系统、消雾/消臭氧无人机作业系统、森林草原灭火无人机作业系统等产品参展，其中，TS-10人影巡飞弹、TL-Q700倾转旋翼人影无人机、TS-180/TS-70森林草原灭火无人机作业系统均为首次参展。在飞行技术方面，目前四院已拥有旋翼、复合翼，等多个类型无人机作业系统，倾转旋翼无人机作业系统也正在研制中。其中，TL-120人影无人机飞行超过1000架次，是我国业务化试验和应用最多的人影无人机，已先后在新疆、山西、贵州、上海等地开展人工消减雾霾和消臭氧业务，效果良好，获得客户高度认可；TL-Q700倾转旋翼人影无人机作业系统具备高原起降和高海拔巡航的能力，可满足不同的任务需求，拥有较大市场前景。（微信公众号：中国航天报）珠海航展展示了多项商业航天/低空经济支撑技术/产品。为我国商业航天发展以及低空经济基础建设提供了良好支撑。建议重点关注：航天环宇、中海达、海格通信、中兴通讯等。
3.本周回顾及推荐组合
3.1本周回顾：本周通信(中信)下跌2.37%，同期上证指数下跌3.52%，深证成指下跌3.70%，创业板指下跌3.36%，沪深300下跌3.29%。从板块来看，光纤指数下跌3.31%，IDC跌幅0.74%，射频及天线本周下跌3.91%，光模块（CPO）指数跌幅7.49%。AI算力指数本周下跌1.42%，东数西算指数上涨0.27%，卫星导航指数下跌5.92%；专网领域标的佳讯飞鸿下跌6.20%，海能达跌幅4.91%。本周通信板块整体走势和大盘同样表现为冲高后回落，重点看好国产算力、卫星互联网、低空经济相关领域投资机会。
周涨跌幅前十：线上线下（30.59%）、*ST美讯（23.30%）、长江通信（22.84%）、*ST鹏博(21.86%)、ST高鸿（13.74%）、中国联通（11.95%）、久盛电气（10.47%）、武汉凡谷（9.47%）、世纪鼎利（8.76%）、挖金客（6.75%）；周涨跌幅后十：波导股份(-18.67%)、德科立(-18.08%)、天孚通信(-16.08%)、精伦电子(-13.66%)、纵横通信（-12.65%)、太辰光（-12.51%）、科信技术（-12.47%）、菲菱科思（-12.31%）、中信国安（-12.15%）、雷电微力（-12.10%）。
3.2下周关注：国产算力、卫星互联网、低空经济：华丰科技、菲菱科思、申菱环境、英维克、航天环宇、天银机电、佳缘科技、陕西华达、海格通信、中兴通讯、通宇通讯、盛路通信、深城交等。
3.3长期关注：运营商：中国移动、中国电信、中国联通；通信基建：中国铁塔；主设备：中兴通讯、烽火通信；北斗：华测导航、振芯科技；军民融合：七一二、盛路通信；数字货币：楚天龙；物联网：移远通信、美格智能；云/IDC：光环新网、润建股份、佳力图、英维克；光模块：中际旭创、天孚通信、光迅科技、博创科技、源杰科技；海上风电：中天科技；工业互联网：东土科技、飞力达。数据要素：云赛智联，天源迪科，东方国信；卫星互联网：创意信息、盟升电子、信科移动、普天科技、华测导航、臻镭科技、天银机电、上海瀚讯。
风险提示：运营商集采进度不及预期；上游芯片受控影响产品交付；企业经营成本上升；我国商业航天发展速度不及预期；AI算力需求不及预期。