计算机行业点评：SORA+海外应用业绩爆发，AI应用启新航

（以下内容从德邦证券《计算机行业点评：SORA+海外应用业绩爆发，AI应用启新航》研报附件原文摘录）
投资要点：
海外AI应用业绩大爆发，垂类大模型价值加速兑现。AI+广告：得益于AI广告引擎模型Axon2.0带来的广告匹配效率提升，AppLovin业绩大超预期。24Q3实现营收11.98亿美元，同比增长39%，优于市场预期5.9%；净利润4.34亿美元，同比增长300%，净利率36%。AppLovin的目标是实现高达30%的年增长率，部分原因是其AI驱动的AXON2.0广告引擎。同样对于Meta，首席执行官扎克伯格表示AI对Meta的广告业务促进不少，2024Q3广告收入实现398.9亿美元，高于分析师预期的397.1亿美元。AI+数据：Innodata Inc在2024Q3调整后每股收益为0.51美元，远高于华尔街分析师平均预期的0.13美元；营收方面，该公司实现5222万美元，也大幅超过分析师预期的3611万美元。AI+办公：微软Q3Azure云服务收入同比增长33%，超出预期。其中，人工智能为Azure的33%增速贡献了12个百分点，高于前一个季度的11个百分点。
国内AI应用2024Q3业绩迎来拐点，AI新品频出有望提高业绩贡献度。我们选择了金山办公、科大讯飞、同花顺等9家A股AI应用标的，从2024Q3最新季报来看，合计实现营收89.54亿元，同比增长11%，增速环比提升3.16pct；合计实现归母净利润6.93亿元，同比下降3.32%，而2024Q2同比增速下滑36.32%，Q3增速环比大幅提升33.01pct，我们认为整体上业绩拐点已现。以金山办公为例，7月5日，金山办公宣布升级AI战略，并正式发布WPS AI2.0，从to C AI发展到to B AI。其包含WPS AI办公助手、WPS AI政务版等应用，并首次公开了13B级别的政务自研模型——金山政务办公模型1.0。根据公司投关记录，AI已成为拉动金山办公增长的重要引擎，C端Q3的用户和收入增长主要依靠AI功能带动，公司持续加大AI投入，不断优化AI相关功能，推出AI伴写、论文排版等能力。
Sora两周内正式发布，引爆多模态。从海外来看，根据搜狐网，OpenAI宣布其最新的AI视觉生成模型Sora将于两周内正式发布，开启创作新纪元。Sora作为视频生成领域龙头，发挥着鲇鱼作用。根据APPSO微信公众号，自Sora发布以来，国内外已有不少于十家公司发布或更新视频生成模型。从性能来看，Sora发布之后几个月，国内外视频大模型生成效果提升显著，在视频时长、分辨率、画面比例切换等功能或性能指标均与Sora缩小差距，在部分功能已有赶超。从国内来看，11月，智谱宣布全新迭代的AI视频模型“新清影”，实现文生视频性能的进一步提升。具体来看，清影迈入新阶段：10s时长、4k、60帧超高清画质、任意尺寸，自带音效，以及更好人体动作和物理世界模拟。我们认为，Sora的正式发布，有望成为全球视频生成领域的新标杆，加速多模态大模型的迭代与应用。
投资建议。建议关注1）AI多模态：万兴科技、虹软科技、当虹科技、中科创达、大华股份、海康威视、漫步者、萤石网络、汉仪股份、美图公司、云从科技；2）AI+文档：金山办公、万兴科技、福昕软件、彩讯股份；3）AI Agent：泛微网络、致远互联、金蝶国际、彩讯股份、鼎捷软件、金蝶国际、汉得信息，用友网络、金证股份、博睿数据、华策影视、中国软件国际等。
风险提示：AI技术迭代不及预期、AI商业化进展不及预期、AI伦理风险等。