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煤炭行业周报:新增6万亿债务限额用于化债,关注旺季日耗恢复情况

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(以下内容从海通国际《煤炭行业周报:新增6万亿债务限额用于化债,关注旺季日耗恢复情况》研报附件原文摘录)
投资要点:
新增6万亿债务限额用于化债,稳增长目标或进一步夯实。(1)中国网:11月8日,全国人大常委会办公厅举行新闻发布会。财政部部长蓝佛安表示,将增加地方化债资源10万亿元(连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元+本次批准的6万亿元,分3年安排)。同时也表示,结合明年经济社会发展目标,实施更加给力的财政政策,如提升赤字空间、扩大专项债规模、继续发行超长期特别国债等。(2)sxcoal援引海关总署:10月我国进口煤炭4625万吨,同/环比+28.5%/-2.8%;1-10月累计进口4.35亿吨,同比+13.5%。(3)世界银行:发布《大宗商品市场展望》,预计未来两年全球煤炭消费量将逐步下降,主要预测依据是中国、欧洲和美国需求下降。我们认为,从全球煤炭需求看,国内电力需求韧性较强背景下有望支撑煤炭需求小幅上行,且东南亚等新兴市场电力需求增长强劲且后劲或较大,带动全球煤炭消费量稳中有升。同时,随着一系列积极财政政策落地,国内需求或有超预期可能。此外,从供给端看,我们预计全球范围内未来两年还有部分新增产能投产,但27年开始,供给或开始加速下降,全球可贸易资源量或亦同步下降。
电厂日耗开始提升,关注气温及旺季需求。(1)截至11月8日,秦港煤价847元/吨,周环/同比-1/-105元/吨(增幅-0.1%/-11%)。榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡指数周环比+4/0/0元/吨至725/659/717元/吨。(2)11月1-7日,沿海及内陆25省电厂平均日耗509万吨,较同期-0.4%(前一周分别为499万吨、-0.2%);平均库存13313万吨,较同期+3.3%(前一周分别为13172万吨、+3.2%)。(3)截至11月8日,北方四港库存1780万吨,较23/22年同期-61/+571万吨(前一周同比-105/+500万吨)。我们认为,本周电厂日耗环比有所提升,但全国气温较同期偏暖,因此提升有限,但随着气温逐步下降,需求即将进入用煤高峰,预计动力煤价短期虽有震荡但下跌空间或有限。后续仍需继续关注经济复苏及宏观政策带动需求实际释放情况。关注安监对主产区产量影响情况。
10月钢材出口同环比继续提升,双焦或维持窄幅震荡。(1)sxcoal援引海关总署:10月我国出口钢材1118万吨,环比/同比+10.1%/+40.8%;1-10月份累计出口9189万吨,同比+23.3%。(2)截至11月8日,京唐港山西产主焦煤价格1640元/吨,周环比-100元/吨;焦炭价格环比持平。(3)截至11月8日,供给端,焦化厂开工率72.9%,环比-0.3pct;需求端,Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量234万吨,周环比/同比-0.6%/-2%(前一周同比-2.5%)。我们认为,铁水产量维稳,刚需仍有支撑,但考虑下游需求即将进入淡季,焦炭短期或承压,但跌幅有限。焦煤方面,受下游采购节奏放缓及生产供应相对充足影响,焦煤价格继续回落,短期或仍窄幅震荡。但中期看,考虑到焦煤下游库存持续低位,若需求边际出现改善或供给端出现事件性因素弹性可期,后期需关注产业链终端需求情况及钢厂补库进度。
投资建议:我们认为,政策暖风频出,市场信心边际改善,煤炭板块攻守兼备,建议关注:(1)焦煤顺周期交易机会,关注淮北矿业、平煤股份;(2)煤价淡季不淡,价格中枢高位,动力煤板块业绩稳定性强,继续关注中煤能源、中国神华、陕西煤业、电投能源、山煤国际;(3)受益煤炭产能储备政策落地、煤矿安全智能化改造以及“一带一路”倡议的煤机公司天地科技、郑煤机。
风险提示。下游需求大幅下滑、保供稳价及限产政策影响需持续跟踪。





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