每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃
宏观：十万亿，怎么看一一人大常委会快评。权益市场方面，我们认为本轮化债方案及后续增量财政政策补齐了一揽子政策中最重要的一块拼图，显著降低了宏观层面不确定性。一方面，本轮化债方案规模大且注重实效，体现了财政的“主动作为”，这种态度转变无其重要。另一方面，明年增量财政政策规模依然可期，包括提升赤字、扩大专项债规模、加大超长期特别国债支持两新的力度等，这对于经济回升向上具有积极作用。更重要的是，本轮政策由中央层面统一部署，是系统性、前略性应对经济结构转型的解决方案，底层逻辑重构将带来权益市场的向上力量。
宏观：美国的关税，汇率的两面。短期维度：非美货币面临冲击，冲击来自与美元利差扩大和情绪面，但后续调整幅度可能小于市场预期。人民币可能在7.1-7.3的区间保持较大弹性的波动。中期维度：即便加征关税落地，对人民币冲击将弱于2018年。汇率对货币政策与经济可能的影响。汇率拥有两面，一方面，基本稳定的汇率是实现币值稳定的关键。另一方面，汇率是国际收支平衡的调节器，货币走弱有助于产出缺口收窄。
策略：人大常委会后如何看市场？A股市场配置机会：（1）地产链：自9月24日以来，在一揽子政策提振下，地产链迎来上涨行情。地产政策的加快推进，体现了中央层面推动房地产市场止跌回稳的坚定态度，有望提振投资者预期，带动地产链行情继续向上。（2）扩大内需：加大力度支持大规模设备更新，有利于促进机械设备、电力设备等行业需求改善；随着财政政策加力提效，扩大消费品以旧换新的品种和规模，在存量政策叠加增量政策刺激下，四季度消费市场有望呈现回升向好韵态势，促进相关行业业绩改善。（3）新质生产力：本场新闻发布会两次提及科技创新，突出其重要性。当前，全球科技创新空前活跃，新一轮科技革命和产业变革兴起。我国房地产市场仍将处于长期去车周期，经济增长面临着新的缺口。要摆脱传统增长路径，转入创新驱动发展轨道，发展新质生产力就显得尤为重要。随着投资者对新质生产力企业的价值逐渐形成更深入、更全面的认知和评估体系，将有力推动企业估值中框的抢升。新质生产力主题的中长期配置价值较高，其中，重点关注战略新兴产业及未来产业两大板块。
CGS-NDI研究：区域经济系列：决胜在冬季。决胜全年经济发展目标需要统筹谋当下与虑长远：9月26日中央政治局会议超预期研究经济议题并提出“努力完成”全年经济社会发展目标，对实际经济运行中出现的问题采取更为实事求是的态度去看待，也反映出要更大力度稳经济，完成经济增长目标。各经济大省积极表示努力完成全年经济增长目标并且要为全国大局做责献。谋当下的着力点有二，一是对上承接中央有关政策，二是对内稳生产、稳需求、稳主体。此外，实现区域经济高质量发展还要虑长远，结合二十届三中全会精神，我们认为要从深化户籍等体制机制改革、积极主动对接区域发展战略、因地制宜发展新质生产力、善用资本市场工具助力实体经济四方面入手。