宏观周报：本周看什么？大选启示、央行预期引导

（以下内容从德邦证券《宏观周报：本周看什么？大选启示、央行预期引导》研报附件原文摘录）
摘要：
核心观点：本周聚焦三个方向，其一，美国大选带来的启示。其二，人口统计年鉴出炉，关注银发经济、区域发展战略机会。其三，如何理解今年以来的央行预期引导。
高频宏观数据：通过十大类高频数据映射的九大类行业，高频数据继续支撑交通运输、农林牧渔、文旅消费维持较高景气度，建筑建材、有色和石油化工景气度待修复。
短期投资建议：债市关注年内供给压力；股市关注中国特色的哑铃型配置策略。
热点观察1：美国大选带来的启示。本次美国大选带来三个启示。一是，美国大选大局已定，特朗普成功当选第47届美国总统，7个摇摆州全部翻红。二是，特朗普在多个群体中的支持率均有所上升，尤其在拉丁裔的争夺上。三是，特朗普能取得本次大选胜利，或许是“众望所归”。
热点观察2：人口统计年鉴出炉，关注银发经济、区域发展战略机会。人口战略是我们2025年度五大重点推荐的中观主题之一，根据国家统计局外发的中国统计年鉴2024数据，2023年末全国人口为140967万人，比上年末减少208万人。展望2025年，更加积极的人口战略或将成为强有力的战略举措，来应对人口发展的新形势。
热点观察3：如何理解今年以来的央行预期引导。短期引导的明确性和中长期引导成体系有效加深了市场对货币政策的理解，纠偏了市场预期。今年央行多次进行预期引导，其中一个考虑因素可能就是为加深市场对货币政策的理解，尤其是在短期政策引导中，今年央行多次明确预告降准降息幅度，对市场预期偏悲观的情况进行了有效的“纠偏”，这可能也是今年央行预期引导的成功之处。
高频宏观数据：本周宏观高频数据显示：生产方面，日均钢材产量环比正增，建材库存同比回落；消费方面，厂家批发乘用车环同比上升，或指向以旧换新政策逐步见效，国庆假期结束，电影票房热度边际下滑；投资方面，专项债发行加速支撑基建投资，天气扰动因素逐步消退，二三线城市土地成交面积环比景气度上行；进出口方面，出口集装箱运价指数同比维持正增，若美国对华关税落地可能扰动出口；价格方面，猪肉、蔬菜、水果价格同比上行；流动性方面，R001、R007同比回落，人民币汇率渐稳。
投资建议：短期来看，债市关注年内供给压力；股市关注中国特色的哑铃型配置策略。
短期债市关注供给压力：本周长债收益率一波三折，整体小幅下行。投资策略方面，短期关注年内利率债供给压力，人大常委会宣布三年增加6万亿地方政府债务限额用于支持化债，年内地方债或有不小增量发行空间，可能带来一定供给扰动；中期关注外贸形势的潜在变化，当前意识形态对抗对全球资本流动带来了较大的扰动，对我国的外商投资产生一定程度影响，特朗普的贸易政策变化或将进一步扰动我国外贸形势，可能促使国内逆周期政策进一步加码，届时10年国债收益率可能仍有回升的动力。
短期股市关注中国特色的哑铃型配置策略：“中美超级周”结束，市场短期仍有结构性演绎空间，后续行情可能在板块轮动和强势震荡中酝酿机会。
风险提示：政策支持力度不及预期；政策落地执行不及预期；经济复苏进程不及预期