24三季报点评：Q3净利同比转正，推股权激励计划持续释放活力

（以下内容从华安证券《24三季报点评：Q3净利同比转正，推股权激励计划持续释放活力》研报附件原文摘录）
秦川机床(000837)
主要观点：
事件概况
秦川机床于2024年10月30日发布2024年三季报。公司2024年Q1~3实现营收28.86亿元，同比+2.01%，实现归母净利润0.56亿元，同比-34.31%，净利降幅收窄。
2024年10月我国制造业PMI重回扩张区间至50.1%
宏观经济层面，6-8月连续三个月我国制造业PMI位于收缩区间，9月回升至49.8%，10月继续提升至扩张区间达到50.1%。
根据机床工业协会数据，2024年1-8月重点联系企业营业收入同比-3.5%，利润总额同比-9.9%，各分行业仍均保持总体盈利。金属加工机床新增订单同比+3.5%，在手订单同比-0.3%。根据国统局数据，1-8月全国规模以上企业金切机床产量44.7万台，同比+7.7%；根据海关数据，1-8月机床工业进出口总额207.5亿美元，同比-2.3%，其中进口额67.3亿美元，同比-10.2%，出口额140.3亿美元，同比+2%。
24Q3归母净利润同比+166.7%增速转正，毛利受行业景气度影响波动公司2024Q1~3实现营收28.86亿元，同比+2.01%，实现归母净利润0.56亿元，同比-34.31%；单季度来看，24Q3实现营收8.65亿元，同比+1.26%，24Q3实现归母净利润0.13亿元同比+166.47%，Q3净利同比增长迅速。
利润率端来看，公司2024Q1~3毛利率达16.57%，同比下滑1.49pct，Q1~3实现净利率2.89%，同比下滑0.58pct，单季度来看，公司24Q3实现毛利率15.5%，同比下滑1.91pct，24Q3实现净利率2.48%，同比+1.39pct，受行业景气度影响竞争加剧，公司毛利呈现波动趋势。
推出股权激励计划，持续激发公司经营活力
2024年10月8日公司发布公告推出首期限制性股票激励计划，首次授予激励对象不超过194人，包括公司高级管理人员、研发骨干、销售骨干和高技能人才等员工，此次计划授予限制性股票数量不超过1900万股，不超过公告时公司股本总额的1.88%。解除限售期业绩考核目标为以2023年净利润为基数，公司2025/26/27年净利润增长率分别不低于32%/52%/75%（且不低于同行业均值或对标企业75分位值）；2025/26/27年净利润不低于6911/7948/9140万元，公司2025/26/27年净资产收益率不低于1.42%/1.61%/1.82%（且不低于同行业均值或对标企业75分位值）；公司2025/26/27年创新业务收入较上一年度的增长率不低于10%；公司2025/26/27年Δ EVA>0。
公司首推股权激励计划，从净利、净资产收益、收入等多维度考核公司经营业绩，指引公司未来三年经营目标，在国企改革背景下持续激发公司经营活力。
盈利预测、估值及投资评级
根据公司24年三季报，结合对市场景气度及公司产能释放进度的判断，我们修改盈利预测为2024-2026年营业收入分别为40.27/45.45/51.38亿元（2024-2026年前值41.38/46.94/53.89亿元），归母净利润分别为0.81/1.23/1.59亿元（2024-2026年前值0.98/1.43/1.87亿元），以当前总股本计算的摊薄EPS为0.08/0.12/0.16元（2024-2026年前值0.1/0.14/0.19元）。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为126/83/64倍。公司作为我国机床行业领军企业，全领域布局持续提升行业竞争力，在国产替代及出口加速背景下有望获得更多竞争优势，维持“买入”评级。
风险提示
1）原材料价格波动风险；2）公司下游需求不及预期风险；3）技术迭代升级不及时风险。