每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃
宏观：美国大选结束后会发生什么——大选跟踪系列大选对宏观资产影响的两条路径：1)不同结果下政策对经济和市场的潜在市场影响(fundamental-based)，主要考虑两党的财政、货币、关税等政策对经济的影响，进而作用在各类资产价格；2)事件影响，即市场对特定事件的反应(event-based)，选举期间波动率会显著上升，我们主要将本届大选前的主要资产与2016年和2020年大选前后的走势进行对比，发现市场反应明显前置。
ESG：央国企基本面改善，ESG体系进一步推进。2024年三季报央国企利润增速扭转下行态势，业绩修复优于全A。营收仍然负增，利润上升得益于上游原材料价格降低和企业降本增效。整体来看，2024三季报房地产及相关产业链业绩表现仍较差，内需消费仍然不足拉动产品价格下行，拖累整体盈利修复。上游贵金属表现延续向好，社服、非银、电子增速靠前。房地产下行和内需消费动力不足拖累盈利修复，央国企房企抗风险性更好。上游贵金属业绩延续向好，资源品行业央国企表现仍优于全A。社服、非银金融和电子等行业业绩表现靠前。
固收：等待财政增量靴子落地，关注配置机会。债市策略：债市等待财政落地，短端性价比提升，配置盘建议逢高增配。利率方面：11月政策层面大概率续接出台，财政增量政策规模、节奏及用途是主要关注点，财政年内增发2万亿元左右是较为中性的假设，概率较大，对债市的冲击相对有限，甚至可能走出利空出尽行情；但若财政支持较有力度或超出市场预期，整体对债市影响或会偏利空，短期预计对长端形成压制。但年内二次降准大概率也将配合财政节奏具体落地，短端下行确定性和性价比更高。短端方面，主要受资金面和货币政策影响，预计11月可能会有二次降准配合财政节奏落地，资金面可能不会大幅收紧，短端的下行确定性更高；长端方面，目前震荡明显，但在11月基本面数据有边际改善、财政政策将落地会带来一定供给冲击以及股债跷跷板仍在演绎等利空要素的累积下，预计长端仍可能短期弱势震荡，主要关注财政增发的力度会否超出预期，逢大幅调整仍建议适当增配。
农业：本周猪价震荡运行，后续关注冬季疫病影响。农业板块整体估值处历史相对低位区间。个股建议关注生猪养殖中的温氏股份、牧原股份、天康生物、神农集团等；宠物板块中的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份；黄羽鸡养殖中的立华股份；饲料业务中的海大集团；动保业务中的中牧股份、生物股份、普莱柯等。此外，可关注白羽鸡产能端调整情况及转基因种子市场化进展。
化工：价差表现分化，关注化工结构性机会。近期政策利好“组合拳”相继出台，宏观经济预期有望随之改善，并提振投资者信心，化工行业估值有望逐步修复。我们认为，短期，政策刺激下，化工行业有望迎来估值修复，关注业绩具有韧性的核心资产，及估值具备弹性的优质新材料标的；中期，我们看好化工结构性投资机会，建议重点布局成长属性标的。