前三季度扣非后净利润同比增长22.92%，全程方案收入大幅增长

（以下内容从海通国际《前三季度扣非后净利润同比增长22.92%，全程方案收入大幅增长》研报附件原文摘录）
国光股份(002749)
前三季度扣非后净利润同比增长22.92%。公司2024年前三季度实现营业收入14.36亿元，同比增长6.46%，扣非后净利润2.65亿元，同比增长22.92%，销售毛利率为45.59%，同比增长4.4pct，销售净利率19.86%，同比增长2.1pct。2024Q3，公司实现营业收入3.93亿元，环比下降41.88%，同比下降0.43%，扣非后净利润5102.12万元，环比下降65.35%，同比下降2.74%。2024Q3，公司管理费用率为10.05%，环比增长4.9pct，同比增长2.81pct。
销售人员数量大幅增加，全程方案销售收入超过1亿元。根据公司投资者关系管理信息表，公司技术服务和技术营销部门今年共计新增250余名来自农业院校，接受过系统、专业的学习的新员工，公司根据业务发展规划，重点配置到大田作物产区。在收入方面，去年全程方案销售收入为8000万元左右，今年截至目前已超过1亿元。公司将继续新增销售人员，2025年校园招聘目标是300人。
我国植物生长调节剂龙头企业，农药登记证数量持续增长。公司长期深耕于植物生长调节剂领域，应用技术积累丰富，领先的农药登记证数量构筑起经营壁垒。2024年上半年公司共计取得了4个农药登记证，对12个登记证进行了扩大作物使用范围登记，取得了8个肥料登记证。截至2024年9月30日，国内植物生长调节剂登记证共计1725个，其中登记证在10个以上的企业共计31家持有617个登记证（公司占其中的22.7%）。目前公司有国光农资、国光园林、依尔双丰、浩之大、依尔全丰五大营销业务板块，产品覆盖的作物以及作物生长阶段多，竞争力和品牌影响力持续提升。
植物生长调节剂市场规模空间巨大。根据公司2024年半年报，我国植物生长调节剂行业市场规模从2016年的58.1亿元提升至2021年的96.1亿元，年复合增长率约10.6%，高于农药行业增长率。据测算，如果实现100%的渗透率，植物生长调节剂总市场容量可达630亿元，可见植物生长调节剂未来发展空间巨大。
盈利预测。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.64亿元、4.34亿元、5.26亿元，参考同行业公司，给予公司2024年26.28倍PE，对应目标价为20.50元（维持），维持“优于大市”评级。
风险提示。产品价格下跌、下游需求不及预期、原材料价格波动。