晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观点评20241103：“特朗普交易”，中点还是终点？
2024年美国大选即将迎来终局，“Trump2.0”交易又见波澜。在一揽子特朗普挂钩的资产走势上，“特朗普交易止盈”的迹象在蔓延，这是否意味着做多特朗普的人要彻底离场？过去一个月以来（10/1-10/30），特朗普交易再度盛行。随着市场押注其胜选概率的上升，特朗普媒体科技集团创下约148%的涨幅，除此之外，特朗普相关资产如比特币（19.8%）、美元（2.77%）、美股（1.84%）等均取得较好收益。但近两日“特朗普交易止盈”的迹象在蔓延。与特朗普明显相关的美元、比特币、特朗普媒体科技集团均大幅下跌。而美股也展现出疲弱迹象，主要有两方面原因：一是，财报。美股财报季的不确定性大幅增加，不仅AI大牛股例如超微电脑的财报爆雷，AMD业绩不及预期，部分传统巨头例如雅诗兰黛的财报也令市场感到失望，造就了近两日美股的疲势。二是大选。大选临近，特朗普交易者提早止盈等待。整体市场的避险情绪升温，导致10月30日美股三大指数齐跌。一、定价特朗普，中点还是终点？二、国会归属，对资产产生怎样的影响？三、大选结果和预期反转，如何影响资产表现？
宏观点评20241101：10月非农爆冷，美联储11月的牌怎么打？
10月爆冷的非农，政治意义可能比其经济意义更大。从表面上看，美国10月劳动数据大幅疲软，但我们认为在临近大选不到1周的时间，这份就业数据的政治信号远超过其本身含义：一是，本月数据信号嘈杂。数据修订、飓风和罢工实则难以量化衡量对就业的影响到底有多大；二是，特朗普团队可以抓住本次数据，对民主党“引以为傲”的就业进行打击。因此考虑上述因素，从市场的角度来看，应对起来也相对从容：数据公布后，美股期货上涨，10年期美债利率小幅走低2bp，美元几乎没有变化，市场交易这一事件的意愿实则偏低。