钢铁行业周度报告：本周钢材供需双降、库存持续去化，钢价震荡偏强运行

（以下内容从华宝证券《钢铁行业周度报告：本周钢材供需双降、库存持续去化，钢价震荡偏强运行》研报附件原文摘录）
投资要点
供应：本周（10.26-11.1）钢铁供给收缩，五大材产量环比下滑1.51%。本期日均铁水产量（样本数247家）结束连续八周的增长，小幅下滑至235.47万吨，环比下降0.22万吨，降幅为-0.09%。五大材总产量867.28万吨，环比-1.51%，除线材外其余四品类产量均下滑。长材产量合计337.17万吨，环比-2%板材产量合计530.11万吨，环比-1.17%。分具体品种来看，本周螺纹钢、线材中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的周度产量分别为243.22万吨、93.95万吨、144.35万吨、303.29万吨、82.47万吨，环比分别为-3.16%、1%、-3.12%、-0.36%-0.66%。11月市场逐步进入旺淡季转换阶段，另一方面，目前的盈利状况对钢厂生产积极性形成一定支撑，预计供给端或将平稳波动，难以有明显增长。
库存：本周（10.26-11.1）钢材整体库存持续去化，社库降幅大于厂库。根据钢联数据，本周五大材钢材总库存（社库+厂库）1234.9万吨，环比-1.9%；其中钢厂库存合计406.95万吨，环比-1%；社会库存合计827.95万吨，环比-2.4%库存下滑主要来自板材端。长材、板材的总库存（社库+厂库）分别为542.2万吨、692.7万吨，环比分别为-0.1%、-3.3%；其中螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的总库存（社库+厂库）分别为437.27万吨、104.93万吨、192万吨、338.77万吨、161.93万吨，环比分别为0.58%、-2.89%、-2.24%-4.35%、-2.43%。板材高库存压力持续缓解，螺纹、线材库存仍处近四年同期低位。
消费：本周（10.26-11.1）五大材表需小幅下降，降幅主要来自板材。本周五大材表观消费合计891.7万吨，环比减少2.1万吨，降幅为-0.23%。长材表观消费合计337.75万吨，环比0.2%;板材消费合计553.95万吨，环比-0.5%。其中螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的表观消费量分别为240.68万吨、97.07万吨、148.75万吨、318.69万吨、86.51万吨，环比分别为-1.16%3.75%、-1.94%、-0.43%、1.79%。行业逐步开启旺淡季转换阶段，未来季节性因素带来的冬储需求或将逐步接替终端用钢需求，库存变化情况或将对钢价带来较大的影响。
价格及盈利：本周（10.26-11.1）钢价震荡偏强，热卷、冷卷毛利均有改善根据钢联数据，本周钢材综合价格指数99.49点，环比上升0.92点。螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的价格指数分别为3656.32元/吨、3923.67元/吨、3628.73元/吨、3570.74元/吨、4148.39元/吨，环比分别为0.16%、0.1%、1.15%、2.26%、0.97%，本周钢材供需双弱，库存持续去化，钢价震荡偏强，五大材的价格均有回升。盈利端来看，根据钢联数据，本周钢企盈利率（247家钢企）为61.04%，环比小幅下跌3.9个百分点，盈利钢企保持在六成以上。螺纹钢高炉利润、热卷毛利、冷卷毛利分别为-80.85元/吨、-155.87元/吨、71.37元/吨，环比变化分别为-14.84元/吨、58.59元/吨、18.89元/吨，螺纹钢亏损持续扩大，热卷、冷卷毛利均有改善。11月1日工信部发布《钢铁
行业规范条件（2024年修订）（征求意见稿）》向社会公开征求意见，后续行业供给端调控及行业转型升级预期升温。11月行业逐步进入旺淡季转换阶段，需求走弱对钢价形成不利影响。另一方面，季节性因素将带来冬储需求，未来库存的变化或将在较大程度上影响钢材价格。目前钢材库存水平处于较低位置，叠加宏观情绪尚可，对钢价形成一定支撑，预计钢价或将窄幅波动。
投资建议：本周行业整体运行较为平稳，生产需求端小幅波动，库存持续去化，基本面呈现供需双降的格局，钢价震荡偏强运行。钢企盈利率保持在60%以上，螺纹钢亏损持续扩大，热卷、冷卷毛利均有改善。11月行业进入旺淡季转换期，需求走弱对钢价形成不利影响。另一方面，未来季节性因素将带来冬储需求，库存的变化或将在较大程度上影响钢材价格。目前钢材库存水平处于较低位置，叠加宏观情绪尚可，对钢价形成一定支撑，预计钢价或将窄幅波动。持续关注钢铁供给端调控政策进展、下游需求变动及钢材库存变化情况。
风险提示：钢厂持续扩产导致钢价下跌风险；下游消费不及预期；冬储推进速度不及预期；政策效果不及预期。文中提及的上市公司旨在说明行业发展情况，不构成推荐覆盖。