社服行业周报：离岛免税承压，关注市内店落地新增量

（以下内容从上海证券《社服行业周报：离岛免税承压，关注市内店落地新增量》研报附件原文摘录）
主要观点
离岛免税承压，关注市内店落地新增量。2024Q1-Q3，中国中免实现营业收入430.21亿元，同比下降15.38%；实现归属于上市公司股东的净利润39.19亿元，同比下降24.72%。其中，2024Q3实现营收117.56亿元，同比下降21.52%；实现归属于上市公司股东的净利润6.36亿元，同比下滑52.53%。受益于免签国家范围持续扩容、过境免签政策不断优化和国际客运航班量的持续增加，公司出入境免税门店销售实现大幅增长。其中北京机场（含首都国际机场、大兴国际机场）免税门店收入同比增长超过140%，上海机场（含浦东国际机场、虹桥国际机场）免税门店收入同比增长近60%。公司持续增强畅销商品供应，拓宽商品边界，前三季度共引进香化、奢侈品、食品百货、烟酒等各类商品品牌165个。公司不断推进全球化布局，拓展旅游零售新渠道。先后在港澳特别行政区、新加坡、柬埔寨拓展机场及市内免税业务，同时致力于为国际大型邮轮提供专业化的免税零售服务。2024年以来，海南离岛免税市场持续承压。据海口海关统计数据，2024年1至7月，海南离岛免税市场销售总额为201.33亿元，同比下降30.34%。8月27日，财政部、商务部、文化和旅游部、海关总署、税务总局印发《关于完善市内免税店政策的通知》，明确自2024年10月1日起，按照《市内免税店管理暂行办法》规范市内免税店管理工作，促进市内免税店健康有序发展。目前，市内免税店和转型为市内免税店的外汇商品免税店名单共有19家。此外，在额度方面，《办法》规定旅客在市内免税店购买免税商品不设购物限额。上述名单上的19家中，有6家来自于中国中免旗下，分别布局在北京、上海、三亚、大连、青岛、厦门。建议关注出入境政策优化以及市内免税政策支持或推动中国中免业绩新增量。
中国企业出海需求旺盛，出境商旅企业数同比增长38%。携程商旅最新数据显示，2024年以来，中国跨境商旅市场实现了“爆发式增长”：1月至10月中旬，跨境商旅人次已反超2019年，增长34%，同比2023年同期增长72%，创造了历史新高。近两年，出海成为各行各业标配，并带动人员、经贸往来。商旅出行在一定程度上反映了中国企业出海的活跃度，以及中国与全球经贸交流的密切程度。携程商旅数据显示，今年1至10月中旬，中国企业出境商旅订单量同比2023年同期增长61%，出境商旅企业数同比增长38%，表明越来越多的中国企业正在积极推进国际化。与此同时，外资企业对中国市场的投资布局也体现在入境商旅增长上。2024年以来，外资企业入境中国的商旅订单同比增长46%，随着免签“朋友圈”扩容，以及跨境航班的逐渐恢复，越来越多的海外企业加速与中国的商务交流。然而，欧美等长距离跨境航线仍未全面恢复，在一定程度上制约了跨境商旅的全面复苏。从行业上看，制造业、信息和通信、金融和保险活动、批发贸易是跨境商旅出行最活跃的行业。在全球化浪潮的推动下，跨境商务出行的重要性日益凸显，中国作为全球第二大的商务出行市场，正在扮演者推动全球商旅发展的关键角色。建议关注中国企业出海带来的跨境商旅服务投资机会。
投资建议
酒店板块建议关注华住集团-S；餐饮板块建议关注海底捞；旅游及景区板块建议关注中青旅、长白山；免税板块建议关注中国中免；专业服务板块建议关注米奥会展、科锐国际；潮流零售板块建议关注名创优品。
风险提示
宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险。