日本策略：海上观日

（以下内容从海通国际《日本策略：海上观日》研报附件原文摘录）
市场观察：
上周初，日本股市在众议院选举结束后反弹，快速回补了前一周的跌幅。自民党虽然在大选中失利，但仍然以较大优势保住了第一大党的位置。但31日结束的BOJ例会及其发布的季度经济展望报告增加了市场对日本年内加息的猜测，叠加周四美国市场高科技股大跌，周五日本股市大幅回调，东证主板中约90%的公司股价下跌。和前一个周末相比，上周日经225指数上涨0.4%，TOPIX指数上涨1.0%。金融板块涨幅领先。
众议院选举之后，自民党公明党联盟开始积极与国民民主党等党派接触，寻求通过在部分政策上达成一致而获得在野党的支持，从而实现现有两党联盟的继续执政。如果成功，石破茂将在即将召开的国会特别会议上实现连任。虽然日本政局仍面临不确定性，上周的股市关注点从政治切换回了宏观环境和企业业绩。
10年期美国国债收益率再次升至四个月来的高点达到了4.38%，反映了市场对通胀重燃和经济增长压力的担忧。11月1日JIBUN银行公布的日本10月份制造业PMI从上个月的49.7下滑到49.2，继续处于50以下。许多日本公司指出，国内外需求疲软尤其是半导体和汽车行业的低迷，给产品的销售和生产带来了压力。由于经济前景仍不明朗，企业积极清理积压订单。
上周开始日本企业2025年3月财年上半年业绩的公布季拉开了帷幕。由于企业在5月份给出的全年业绩指引被认为过于保守，目前市场预期的业绩数字普遍高于企业指引。同时最近日元汇率冲高回落，因此市场对于企业在此次中报期间上调其全年指引有较高的预期。在此背景下，我们发现虽然一些企业公布了很漂亮的业绩，甚至创纪录的最高利润，但由于不及市场预期或者没有给市场带来惊喜，股价上涨动力不足，甚至不升反跌。
企业盈利的持续性增长是支撑日本股市的重要因素之一，此次中报是否会令市场对此看法产生动摇，在接下来的几周里我们将继续紧密关注和评估。本周11月5日起，东京证券交易所的现金股票交易时间将延长30分钟，下午交易结束时间从现在的3点改为下午3点30分，更多的企业也将在交易时间段内公布业绩。