(以下内容从国金证券《传媒24年三季报业绩总结:业绩筑底中,内容板块边际向上可期》研报附件原文摘录)
总结:业绩筑底中,内容板块边际向上可期
游戏:全年产品线相对较少,Q3净利润增长承压;但各公司表现分化。少数公司业绩环比增长,老产品表现稳健、新产品不足的公司业绩表现较稳,老产品流水自然下滑、新产品不足的公司业绩压力较大。展望后续:,自24起,A股游戏公司产品线逐步启动,从储备产品排期看,较今年呈现较明显的边际向上超势,预计25年整体业绩向好,个股表现仍会分化
影视:02以来票房表现平淡,压力较大,转G由手4的天档期国庆档官皇现票房平淡的状态,预计真接影晾票房收入点比较高的院线公司的业绩,Q3院线业多院线公司Q4业绩压力仍较大。但根据目前定档影片及各媒体信息来看,25年春节档排片优质,看好票房表现改善,院线公司业绩有望随之转好。影视制作公司业绩仍随内容上线节奏、表现不同而不同。
广告营销:03整体表现稳健,与经济大盘/消费超势较为一致,收入小幅增长,但净利润增长承压,营销代理公司的盈利水平有所下滑,广告媒体公司收入增长较为力,但净利率仍保持在较高水平。望后续:在经济增速放缓的背景下预计广告主投放仍较为谨慎,无其是品宣方面,广告市场将继续跟随经济大盘波动,效果广告的增长压力预计低于品牌广告。
出版:受税收优惠政策变化的增长,03净利润同比降幅较大,收入端整体稳定。
投资建议:中短期看好基本面边际向卡的内容板块,以及政策鼓励的并购重组、文化出海、AI主线;长期关注竞争优势突出的龙头标的及产业变化。相关标的:完美世界、恺英网络、万达电影
风险提示:游戏/影视内容上线节奏或上线后表现不及预期;行业竞争加剧风险;宏观经济运行不及预期风险;政策监管风险;AI技术选代及应用发展不及预期风险。