每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
宏观：政策带来的改变开始显现——2024年10月PMI分析。10月PMI呈现了在9月政治局会议之后，需求侧全面加力以及市场信心恢复带来的积极局面。目前在外需逐渐疲软的情况下，内需的及时跟上托底了工业经济的平稳运行，促进企业信心的不断回升，增加面对全球地缘政治不确定性的抗风险能力。未来财政还有发力空间，我们预计伴随大量资金陆续形成实物工作量和之后增量政策的出台，将有力带动财政支出的进一步提升，进而持续为需求侧注入动力，帮助工业经济从政策驱动切换至需求驱动。随着需求侧的复苏，工业经济也将摆脱“内卷”的趋势，价格有望回暖，新旧动能转换的阵痛期也会更加平稳，企业利润、劳动需求也会随之抬升，我国经济增长中枢有望向目标回归。
宏观：经济稳健增长，美联储仍可继续谨慎降息——美国三季度GDP数据。三季度实际个人可支配收入从前值2.4%下行至1.6%，同时个人储蓄率从5.2%降至4.8%，这可能并不利于消费进一步增长，虽然目前的消费水平已然很强。物价平减指数方面，季度PCE和核心PCE略稍强于预期，但下降趋势明显。预计四季度的PCE通胀可能因低基数出现回升，但核心通胀短期还是保持缓慢下行的趋势，并不阻碍进一步温和降息。
CGS-NDI：数据中心风口已至，东盟市场潜力几何？由于目前东盟数据中心正处于大规模建设阶段，与数据中心运营商相比，东盟数据中心建设价值链上的企业（包括设备供应商、房地产业主和承包商）广泛参与东盟国家数据中心的项目建设，它们对于当地情况和监管环境有更为深入的了解，在未来3-5年内将受益更多。尽管东盟数据中心运营商未来将受益于东盟数据中心容量激增带来的互联互通需求增加，但从盈利增量的角度来看，其获得的收益可能并不显著。此外，东盟工业园区运营商也将成为东盟数据中心投资的受益者之一。
伯特利（603596）：制动业务放量明显，Q3毛利率环比再增长。预计2024年-2026年公司将分别实现营业收入95.91亿元、117.53亿元、139.93亿元，实现归母净利润11.51亿元、14.58亿元、18.19亿元，摊薄EPS分别为1.90元、2.40元、3.00元，对应PE分别为26.12倍、20.61、16.53倍，维持“推荐”评级。
深南电路（002916）：业绩稳健增长，PCB业务稼动率维持高位。预计公司2024至2026年实现分别实现营收180.82/219.22/265.99亿元，同比增长34%/21%/21%，归母净利润为20.32/23.84/28.11亿元，同比增长45%/17%/18%，每股EPS为3.96/4.65/5.48元，对应当前股价PE为26/23/19倍，维持“推荐”评级。
时代电气（688187）：轨交装备增长稳健，IGBT表现亮眼。预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润37.20亿元、44.33亿元、50.76亿元，对应EPS为2.64、3.14、3.60元，对应PE为18倍、15倍、13倍，维持推荐评级。