不止出口：关税疑云下，今年产能出海的细分个股走势有何规律？

（以下内容从西南证券《不止出口：关税疑云下，今年产能出海的细分个股走势有何规律？》研报附件原文摘录）
摘要
11月份美国大选临近，特朗普选情可能再度波动，市场可能再度对更严格的关税审查进行计价。24年年初以来出海链的超额收益逐渐瓦解，投资者对出海个股赋予更严格的筛选标准，即最好是产能出海。
如何筛选出在外布局生产基地的个股：通过检视“在建工程明细”和搜索“公司公告”，我们共找到299个出海建厂出海的上市公司（其中美国62个，墨西哥72个，东南亚215个）。行业视角上看则有24个申万二级行业有前往美国建厂的痕迹，其中大多数产能出海个股在今年相较未出海股票具有明显的超额收益。
出海建厂个股，股价的特点和规律：整体而言大多数向外产能出海个股在今年相较未出海股票具有明显的超额收益，特别是以当前热门的新能源（光伏、电池）行业为例，无论出海至何处，均跑赢未出海个股。类似的还有电子行业，无论是出海至美国，亦或是东南亚、墨西哥，均跑赢行业内部产能未出海个股。
今年产能出海个股的超额收益情况，统计发现主要有四点：
1）今年以来，出海至美国的光伏个股、出海至美国和东南亚的电池个股、出海至美国的小家电个股、出海至美国的电子个股的超额收益，和博彩市场上对Trump胜率变化有较强的相关性，因此一旦未来特朗普当选，买入此类个股可以作为对冲关税压力的主要手段。但同时，此类前往美国建厂的个股目前只是处在投石问路的阶段，实际美国产能敞口要么很小，要么要两年之后才能落地，因此今年对于美国产能出海，更多是炒作阶段；
2）其次则是，家居用品行业这些已经海外产能释放的个股，市场主要关注其海外产能兑现情况，此时基本面优的个股超额收益强；
3）白色家电和工程机械，属于最早一批完成产能出海的行业，因此在炒作产能出海预期的当下并未体现出收益率的区别；
4）汽零里面前往墨西哥建厂的个股，在今年3月特朗普“对墨中国车企加征100%关税后”超额收益持续回落，市场表现显示此类企业的出海建厂或属于无效建厂，因此如果未来哈里斯当选，那么此类个股有股价修复的机会。
风险提示：自下而上收集公司产能建设信息不完备的风险；第三方数据提供不准确的风险；公司出海建厂进度不及预期的风险。