预调酒业务承压，威士忌业务蓄势待发

（以下内容从华福证券《预调酒业务承压，威士忌业务蓄势待发》研报附件原文摘录）
百润股份(002568)
事件：百润股份发布2024年第三季度报告，公司前三季度实现营业收
入23.86亿元，同比-2.88%，实现归属于母公司股东的净利润5.74亿元，同比-13.67%，实现扣非归母净利润5.61亿元，同比-13.57%。根据三季度报，公司24Q3单季度实现营收7.58亿元，同比-5.95%，归母净利润1.72亿元，同比-24.01%，扣非归母净利润1.7亿元，同比-22.21%。
主营预调鸡尾酒业务承压，业务结构小幅变化
公司预调鸡尾酒业务及香精业务经营稳健，其中预调酒业务24年前三季度实现主营业务收入21.02亿元，对比去年同期-3.13%；单季度来看，24Q3公司预调鸡尾酒业务实现主营业务收入6.71亿元，对比去年同期-6.58%。
毛利水平稳步提升，费投增加净利率有所承压
2024年前三季度，公司毛利率为70.11%，对比去年同期+3.25pct。公司加大市场投入，销售费用率有所增加，对比去年同期增长3.94pct至24.09%，毛销差收窄0.69pct至46.02%，其余管理/研发/财务费用率分别对比去年同期+0.94/-0.11/+0.84pct至9.01%/2.85%/0.81%，其中财务费用变化主要系资金结构变化所致，净利率对比去年同期-3.06pct至23.95%。
24Q3来看，公司毛利率为70.18%，对比去年同期+1.34pct。其余销售/管理/研发/财务费用率分别对比去年同期+3.14/+0.29/-0.19/+0.95pct至23.46%/6.16%/3.01%/0.83%，毛销差收窄1.8pct至46.72%，净利率对比去年同期-5.3pct至22.67%。
盈利预测与投资建议
考虑到公司前三季度预调酒业务有所承压，我们下调了公司24-26年的盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为7.48/9.76/12.41亿元（原值为8.23/10.23/12.81亿元），对应PE分别为30/23/18倍，考虑到公司威士忌产品将于四季度发布，新业务未来发展具备较大想象空间，基本面仍具成长性，维持“买入”评级
风险提示
原材料成本上涨风险，新产品推广不顺风险，食品安全问题等