业绩符合预期，国内海风起量在即，海缆龙头充分受益

（以下内容从华福证券《业绩符合预期，国内海风起量在即，海缆龙头充分受益》研报附件原文摘录）
东方电缆(603606)
投资要点：
事件：2024年10月24日，公司发布24年三季报，业绩符合预期。24Q1-Q3实现营业收入66.99亿元，同比增长25.2%；归母净利润9.3亿元，同比增长13.4%；扣非归母净利润7.9亿元，同比下降0.9%。其中Q3实现营业收入26.3亿，同比增长58.4%，归母净利润2.9亿元，同比增长40.5%；扣非归母净利润2.5亿元，同比增长25.7%。
业绩表现亮眼，收入和利润端均实现高速增长。分业务来看，Q3陆缆系统实现营业收入13.94亿元，同比增长53.12%；海缆系统及海洋工程实现营业收入12.32亿元，同比增长64.50%，无论是陆缆还是海缆业务均实现了高速增长。盈利能力方面，24Q3毛利率21.7%，相比23Q3提升0.9pct，主要得益于高毛利率的海缆业务占比提升。费用率方面，24Q3期间费用率6.8%，相比23Q3下降1.3pct，其中管理费用/研发费用/财务费用分别下降0.6/0.2/0.5pct，费用管控对利润表现也产生较多的正向作用。
在手订单充沛，成立子公司布局福建海风市场。截止2024年10月18日，公司在手订单约92.36亿元，其中海缆系统29.49亿元，陆缆系统48.90亿元，海洋工程13.97亿元。公司9月在福建福州设立了全资子公司福建东亿新能源科技有限公司，加码布局福建海风市场。
海风起量在即，海缆龙头充分受益。当前江苏、广东等地的重点项目均取得积极进展，开工建设在即。基于对存量项目进度的梳理，我们认为25年有望迎来一波“十四五”末期的装机小高峰。公司作为海缆行业的龙头企业，将充分受益国内海风需求的高景气度。
盈利预测与投资建议：考虑到海风开工的延期将影响公司订单确收的节奏，因此我们调整24-26年的业绩。预计2024-2026年归母净利润分别为12.5/21.7/27.1亿元（前值为14.9/19.3/24.3，分别调整-16%/+12%/+11%），对应当前PE分别为31.1/17.9/14.3倍。公司是国内的海缆龙头，有望充分受益于海风未来几年的高景气度，我们仍旧维持“买入”评级。
风险提示：海风装机不及预期；竞争格局恶化风险；原材料价格波动风险；业绩不达预期对估值的负面影响风险。