2024年三季报点评：2024Q3收入端稳健，毛利率下滑拖累净利润

（以下内容从西南证券《2024年三季报点评：2024Q3收入端稳健，毛利率下滑拖累净利润》研报附件原文摘录）
一拖股份(601038)
投资要点
事件：公司公布2024年三季报，2024Q1-Q3公司实现营业收入107.36亿元，同比增长4.78%；实现归母净利润11.01亿元，同比增长1.45%。2024Q3公司实现营业收入29.30亿元，同比下降2.45%，环比下降7.01%；实现归母净利润1.96亿元，同比下降40.93%，环比下降36.08%。
2024年大拖市场需求相对较好，公司收入端稳健，2024Q3毛利率下滑拖累净利润。2024年以来受供需结构以及国际形势等因素影响，粮食价格波动，国内拖拉机市场整体需求较去年同期相比略有下降。同时，伴随着国内农业生产规模化水平不断提高，大拖市场表现明显优于中拖，大轮拖产品销售占比持续提升。根据国家统计局，2024年1-9月小型/中型/大型拖拉机的产量分别为11.0/18.3/9.0万台，同比分别-16%/-12.8%/+7.7%。公司作为头部企业，凭借在质量管理、产品研发、售后服务等方面的综合实力，竞争优势显现，前三季度营业收入和利润均实现正增长。2024Q3公司收入端稳健，同比基本持平，由于加大产品促销力度，2024Q3毛利率有所下滑，拖累了净利润表现。2024Q1-Q3公司综合毛利率16.37%，同比下降0.20pp；净利率为10.39%，同比下降0.27pp。2024Q3公司综合毛利率14.65%，同比下降3.64pp，环比下降1.91pp；净利润率6.68%，同比下降4.24pp，环比下降3.25pp。
2024Q3公司费用管控优异。2024Q3公司期间费用率为7.96%，同比下降0.38pp，其中销售费用率为1.70%，同比下降0.26pp；管理费用率为2.71%，同比下降0.41pp；研发费用率为3.83%，同比提升0.17pp；财务费用率为-0.28%，同比提0.12pp。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.68、12.74、14.89亿元，对应EPS分别为0.95、1.13、1.33元，未来三年归母净利润将保持14%的复合增长率，维持“买入”评级。
风险提示：农业机械行业周期性波动风险；行业补贴政策调整风险；市场竞争加剧的风险；海外市场拓展不及预期风险。