重庆啤酒24Q3点评：静待餐饮需求回暖

（以下内容从华安证券《重庆啤酒24Q3点评：静待餐饮需求回暖》研报附件原文摘录）
重庆啤酒(600132)
主要观点：
公司发布2024年三季报：
Q3：营收42.0亿元（-7.1%），归母净利润4.3亿元（-10.1%），扣非归母净利润4.2亿元（-11.6%）；
Q1-3：营收130.6亿元（+0.3%），归母净利润13.3亿元（-0.9%），扣非归母净利润13.1亿元（-1.6%）；
收入利润符合市场预期。
收入端：Q3产品结构走弱
量价拆分：Q3量-5.6%/价-2.4%，受餐饮大盘影响，同时重庆地区受天气影响，预计嘉士伯、风花雪月、大理销量增长，乐堡、重庆销量下滑。
分档次：Q3高档/主流/经济收入23.6/16/1.3亿元，同比-9.2%/-7.6%/+20%，产品结构压力增大。
盈利端：折旧影响持续
Q3毛利率同比-1.4pct至49.2%，主因吨成本同比+1.1%，佛山工厂折旧增加及规模效应受损；另销售/管理费率同比-0.9/+1.0pct，致归母净利率同比-0.3pct至10.2%。
投资建议：维持“买入”评级
我们的观点：
全年看收入端受餐饮疲软和天气影响，盈利端原材料成本下降与Q2佛山工厂折旧摊销对冲，吨成本预计持平，25-26年望受益餐饮景气度回暖。
盈利预测：我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司实现营业总收入155/164/173亿元，同比+4.8%/+5.4%/+5.6%；实现归母净利润14.2/15.5/17.1亿元，同比+6.1%/+9.3%/+10.0%；当前股价对应PE分别为21/19/17倍，24年分红率100%假设下股息率5.0%，维持“买入”评级。
风险提示：
需求不及预期，市场竞争加剧，原材料成本超预期上涨，分红不及预期。