盈利持续向好，店中店模式加快推进

（以下内容从中国银河《盈利持续向好，店中店模式加快推进》研报附件原文摘录）
匠心家居(301061)
摘要：
事件：公司发布2024年第三季度报告。报告期内，公司实现营收18.49亿元，同比+27.13%；归母净利润4.31亿元，同比+33.56%；扣非净利润3.91亿元，同比+39.03%；基本每股收益2.59元。其中，公司第3季度单季实现营收6.42亿元，同比+26.12%；归母净利润1.46亿元，同比+19.89%；扣非净利润1.34亿元，同比+24.35%。
盈利能力持续向好，Q3汇兑损失导致扣非净利率环比承压。毛利率方面，报告期内，公司综合毛利率为33.72%，同比+1.68pct。其中，24Q3单季毛利率为34.65%，同比+1.57pct，环比+1.52pct。费用率方面，报告期内，公司期间费用率为8.69%，同比-0.51pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.98%/3.43%/4.92%/-2.63%，同比分别变动+0.45pct/+0.06pct/-0.85pct/-0.17pct。扣非净利率方面，2024年前三季度，公司扣非净利率为21.17%，同比+1.81pct。其中，24Q3单季公司扣非净利率为20.85%，同比-0.3pct，环比-1.42pct。人民币升值带来汇兑损失，进而导致Q3扣非净利率环比明显下降。
持续拓展代工客户，自主品牌店中店模式进展顺利。公司持续研发创新，产品竞争力市场领先，深受客户认同，同客户建立了深厚的友谊和合作关系。
代工方面，2024Q1~3，公司前30大客户中有26家保持业务增长；前10大客户中大部分客户采购额增长4.33%~316.62%不等，其中3家客户增幅超过50%。同时，公司也在不断开拓新客户，2024Q1~3共新增68家零售商客户，其中10家跻身“全美排名前100位家具零售商”之列。
自主品牌方面，报告期内，公司已在美国零售商客户的门店内建成了150多个中小规模店中店。截至最新，已有300多家客户的门店提出申请，公司计划到2025Q1建成接近甚至超过500家的MOTOGallery。
投资建议：公司坚持研发创新，强产品力助力市场拓展，战略探索海外自主品牌建设，业绩维持高速增长，预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益3.26/3.93/4.8元，对应PE为19X/15X/13X，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济波动及海外需求不及预期的风险，原材料价格波动的风险，市场开拓不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，国际运输价格波动风险