产品增速稳健，管线推进有序

（以下内容从华福证券《产品增速稳健，管线推进有序》研报附件原文摘录）
三生国健(688336)
投资要点：
事件：公司发布2024三季报，业绩符合预期。
24Q1-3公司营收9.39亿元（+28.6%），归母净利润2.33亿元（+42.2%），扣非归母净利润2.17亿元（+44.5%）。
单Q3营收3.43亿元（+35.6%），归母净利润1.04亿元（+49.7%），增长稳健，符合预期。
上市产品增长稳健，研发投入加大费用率保持健康水平。
公司Q1-3主要产品收入7.78亿元，同比增长19.34%。分产品来看，我们预计益赛普集采扩围存在降价压力，预充针提升患者依从性带动稳定增长；赛普汀、健尼哌预计准入持续推进，保持高增速。
费用率方面：Q1-3销售/管理/研发费用率为16.4%/6.3%/31.1%。公司研发投入合计3.54亿，+54.1%，其中研发费用同比+41.5%，研发费用率保持在合理健康水平。
自免研发管线推进高效，节奏有序。
截至24Q3公司在研管线进展推进维持高效率，重点更新如下：608：中重度斑块状银屑病适应症III期临床完成；其余两大适应症快速推进二期。
610：重度嗜酸性粒细胞哮喘三期入组中。
611：中重度AD三期入组完成。
613:急性痛风性关节炎三期入组完成；间歇性适应症二期入组完成。
626：SLE、CLE获得美国IND批件。
盈利预测与投资建议
公司业绩保持稳健增长，研发执行力强，进度稳步推进，我们认为整体符合预期。24年公司收到参股公司分红，有望增厚整体利润表现带动整体收益改善，预计2024-2026年公司归母净利润为7.0/2.7/3.4亿元（前值：2.5/2.4/3.1亿元），维持“买入”评级。
风险提示
新品研发风险、新药研发需求不及预期风险、海外市场开拓不及预期风险、市场竞争加剧风险、政府补助政策变动风险