每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
宏观：如何理解央行开启买断式逆回购。从短期逻辑来看，回答为什么是现在行动。短期逻辑有四点：1、置换MLF的需要，11、12月每个月都有1.45万亿的MLF到期，到期量较大；2、完善流动性投放工具，配合财政政策，助力增量财政工具的顺利投放；3、保持流动性合理充裕，助力商业银行年末的信贷投放；4、配合证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）的推进，增加央行持有的可以用于互换的标的规模。未来央行买断式逆回购操作的可能方式与影响。操作影响：央行维护流动性合理充裕的意图明显，金融条件宽松是政策方向，对流动性是积极影响。
策略：大拐点 大机遇：资本市场赋能高质量发展。中国资本市场面临估值重塑的大拐点大机遇：相较于其他主要经济体的市场，中国的资产估值相对较低。80年代末日本经济繁荣预期与日股估值上行同步；90年代互联网浪潮显著推动美股科技股估值的上升。当前中国正处于经济发展新旧动能转换的关键时期。在这一过程中，资本市场作为金融体系的重要组成部分，发挥着不可替代的作用。随着资本市场不断加强对新兴产业的培育和支持，为经济的高质量发展注入新的动力，中国资产有望迎来新一轮的估值重塑机会。
固收：生产需求双回落，地产销售同比再度走弱—经济数据与利率市场表现追踪。本周利率债一级市场发行规模整体继续回升，其中地方债回升幅度较大。新增专项债发行进度已达99.9%，地方政府债整体发行进度98.4%；二级市场利率表现上，长端利率上行、短端下行，收益率曲线整体走陡、利差扩大；公开市场资金本周净投放19571亿元，下周逆回购到期规模22515亿元。
汽车：10月汽车销量同比+8.2%，年底抢装逐渐显现。整车推荐广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车；智能化零部件推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、科博达、均胜电子、星宇股份；新能源零部件推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、精锻科技、拓普集团、旭升集团。
华润饮料（2460.HK）：逐步迈向平台型公司的包装水巨头。预计2024~2026年收入分别同比+6%/7%/7%，归母净利润分别同比+24%/24%/20%，PE分别为20/16/13X。考虑到公司正处于由大单品怡宝驱动向饮料多品类转型的阶段，未来业绩有望迎来新一轮增长，并且估值相较于可比公司较为合理，首次覆盖，给予“推荐”评级。
贵州茅台（600519）：更加谨慎调配以促增长。公司整体仍然保持稳健的增长态势。但Q3的分项数据显示公司在更加谨慎地平衡主力产品量价，在不同渠道、不同产品间调配增长任务，这反映了市场弱供需局面。我们认为公司仍将致力于完成今年目标，但我们下调明后年盈利预测。预计2024~2026年EPS分别为67.25/75.15/82.89，2024/10/25收盘价1558元对应P/E分别为23/21/19倍。对比历史来看估值并不高，且公司护城河深，维持“推荐”评级。