业绩稳健增长，管理效能不断释放

（以下内容从德邦证券《业绩稳健增长，管理效能不断释放》研报附件原文摘录）
中国汽研(601965)
投资要点
事件：公司发布2024年三季报，前三季度公司实现营收30.5亿元，同比+18.1%；实现归母净利润6.7亿元，同比+18.8%，扣非后归母净利润6.1亿元，同比+13.6%。其中Q3单季度公司实现营收10.5亿元，同比+14.03%，环比-8.1%；实现归母净利润2.7亿元，同比+21.7%，环比+13.2%，扣非后归母净利润2.3亿元，同比+12.1%，环比+1.8%。
汽车技术服务业务与装备制造业务双点开花，业绩稳健增长。前三季度公司实现营业收入30.5亿元，同比增长18.1%，其中（1）汽车技术服务业务实现收入25.91亿元，同比增幅18.69%，主要原因一是公司坚持以市场和客户需求为导向，加强重点客户深度合作，持续开拓业务市场；二是公司聚焦战略优势主业和新兴业务，积极完善技术服务综合能力，产品和业务结构不断优化。（2）装备制造业务实现收入4.56亿元，同比增幅15.02%，主要原因是公司持续深化区位优势，加强重点客户拓展，实现新产品新业务突破。
管理效能不断释放，盈利能力持续改善。公司持续强化业务协同，推进降本增效，经营质量和效率不断提高。Q3单季度公司实现营收10.5亿元，同比+14.03%，环比-8.1%；实现归母净利润2.7亿元，同比+21.7%，环比+13.2%，扣非后归母净利润2.3亿元，同比+12.1%，环比+1.8%。从盈利能力来看，Q3单季度公司的毛利率为45.3%，同比-2.6pct，环比+4pct；归母净利率为25.7%，同比+1.2pct，环比+4.9pct。从费用率来看，Q3单季度销售/管理/研发/财务费用率分别为3.2%/6.7%/6.2%/0.04%，分别同比-1.8pct/-1.4pct/-0.2pct/+1.1pct，环比+0.1pct/+0.4pct/+1.4pct/+0.2pct。
加速与中检整合，成长有望进一步提速。上半年公司控股股东中国中检为履行解决同业竞争承诺，将其持有的天津天鑫公司40.00%股权和天津天浩公司50.00%股权转让给公司。在保证公司业务独立性的基础上，公司积极推进专业化整合，有望充分用好中国中检资质、客户、网络等资源，整合原有汽车、摩托车、轨道交通等领域检验检测认证优质资源，开展检测认证一体化、口岸、装备等业务协同，拓展延伸新兴领域赛道，打造集团交通运输专业化板块。
盈利预测与投资建议：公司作为中国汽车测评与质检服务主要供应商，并具备新能源、智能网联相关检测能力，有望持续稳健增长。预计2024-2026年公司营收分别为47.2、55.6、65.6亿元，对应的归母净利润分别为9.9、11.8、14.1亿元。基于2024年10月28日收盘价18.52元，对应PE分别为18.7、15.8、13.2倍，维持“买入”评级。
风险提示：智能网联发展不及预期、行业竞争加剧、新项目拓展不及预期。