短期真空泵业务承压，看好长期发展趋势

（以下内容从华安证券《短期真空泵业务承压，看好长期发展趋势》研报附件原文摘录）
汉钟精机(002158)
主要观点：
公司发布2024年三季报
2024年前三季度公司共实现营收28.57亿元（-1.71%），归母净利润7.21亿元（+6.11%），扣非后归母净利润6.89亿元（+6.35%），经营现金流净额4.69亿元（-4.50%），加权平均净资产收益率为18.36%。单季度来看，三季度公司实现营收10.22亿元（-10.16%），归母净利润2.71亿元（-13.89%），扣非后归母净利润2.64亿元（-10.84%）。
费用率控制相对稳定，单三季度利润率小幅下降
根据公司三季报业绩情况，前三季度公司销售/管理/研发费用率分别为4.74%/3.84%/4.34%。其中，销售和研发费用同比均有所下降，分别下降3.23%/17.98%，而管理费用由于人员成本上升小幅增长8.91%。财务费用较去年同期变化幅度为-41.86%，主要系汇兑收益较去年同期上升。利润率方面，2024年前三季度销售毛利率和净利率分别为40.74%/25.32%，同比均有所提升。但单三季度来看，三季度由于产品结构有所调整及真空泵等业务毛利率有所下降，因此2024年Q3公司毛利率同比和环比均有所下降，为41.27%。2024年Q3公司净利率为26.56%。
空压及制冷市场需求广阔，泛半导体行业真空泵产品市场持续拓展空压及制冷领域，目前国内市场需求整体较为疲弱，而工业领域设备更新的存量仍需稳步推进，因此短期景气度不高，需要观察后续政策发力效果；但考虑到，制冷领域长远来看冷链渗透率仍有提升空间，空压领域中公司产品在煤矿、化工、水泥等多行业的增量市场取得成绩，有望稳步增长。真空泵领域，光伏产业营收占比及增速会有所下降，国内半导体行业拓展仍需要时间周期，但考虑到国产替代和供应链自主可控的大趋势，未来该业务仍有望加速发展。
投资建议
我们看好公司长期发展，但考虑到大环境影响，修改盈利预测为：2024-2026年营业收入预测37.37/39.77/44.25亿元（前值为42.35/48.47/55.80亿元；归母净利润预测为8.49/9.12/10.37亿元（前值为9.69/11.18/13.05亿元）；以当前总股本5.35亿股计算的摊薄EPS为1.59/1.71/1.94元（前值为1.81/2.09/2.44元）。当前股价对应的PE倍数为13/12/10倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
1）光伏行业后续扩产不及预期的风险。2）半导体行业客户拓展不及预期的风险。3）海外市场波动的风险。4）原材料大幅波动的风险。5）测算市场空间的误差风险。