日本策略：海上观日

（以下内容从海通国际《日本策略：海上观日》研报附件原文摘录）
市场观察：
上周对于日本股市来说是难得一见的政治主导周。市场担心27日的众议院选举中日本执政党联盟无法取得过半数席位而导致政局不稳，观望情绪浓重。日元的贬值也没能抵消市场对大选结果不确定性的担忧，日本股市全面下跌，日经指数比前一周跌2.74%，TOPIX指数下跌2.63%。之前一度被视为石破当选受益股的国防相关股票上周跌幅领先，核电相关的电力类股票也出现了明显的抛售。另一方面，日本电产（6594JP）等半年报超出市场预期的公司股价逆市上升。
上周美联储发布的褐皮书显示美国的劳动力需求有所回落，通胀也继续缓解，但美国长期国债收益率仍保持上升势头，达到了4.2%的水平。市场对美联储降息的预期稳步下降，股票市场承压，美元走强。
日本国内宏观数据方面，JIBUN银行公布的10月份制造业PMI指数的初值为49.0，低于上月的49.7，而服务业PMI指数为49.3，比上月的53.1大幅下降，四个月来首次低于50。被视为全国通胀先行指标的东京地区核心CPI在10月份同比上涨1.8%，较9月份的2.0%进一步放缓，主要反映了电力和天然气补贴的影响。
本周将是日本市场热点事件非常集中的一周。众议院大选的计票工作计划于27日晚上开始，28日早上8点完成。如果现执政党联盟能获得过半数的席位，选举结果将大幅缓解市场对日本政局动荡的担心，反之将可能出现资金为了避险而抛售日本股票的风险。另外，BOJ将在下周召开例会，并发布其季度经济展望报告。虽然此次例会上加息的概率不大，我们建议投资者关注植田总裁如何表述其对未来的货币政策的态度，市场将由此推测BOJ在12月份加息的可能性。另外，从本周开始日本企业2025年3月财年上半年业绩的公布季也将全面展开。目前市场对全年业绩的预期整体上高于企业的指引，在近期日元汇率大幅波动的情况下，哪些企业会在半年报期间上调全年指引，值得重点关注。