宏观经济点评：财政支出显著加快

（以下内容从开源证券《宏观经济点评：财政支出显著加快》研报附件原文摘录）
事件：9月，全国一般公共预算收入15283亿元，全国一般公共预算支出27881亿元。全国政府性基金预算收入4040亿元，全国政府性基金预算支出12277亿元。
9月一般公共财政收入回正，支出加力提速
财政收入同比正增，税收偏弱，非税收入高速增长。1-9月公共财政收入163059亿元，同比下降2.2%，当月同比增速年内首次转正，增长2.45%。非税收入相对于税收收入大幅高增。9月全国税收收入10656亿元，同比减少5%，降幅与上月基本持平。非税收入录得4627亿元，同比增长25%。税种表现方面，主要税种多数减收，土地相关税收继续改善。四大税种除企业所得税高增以外收入均同比负增，个税表现稍强，消费税和增值税继续下滑。全国增值税收入4537亿元，同比下降12%，降速走阔。9月基本面筑底，经营活动仍待改善。个人所得税收入1073亿元，同比下降1.8%，降幅继续收窄。企业所得税收入延续高增，同比增长25%，同比读数高增和低基数有关。消费税收入1359亿元，同比下滑16.3%，或与高端消费品销售持续走弱有关；出口退税同比增长23%，退税额有所减少。其他税种特征基本延续上月，地产类税种多为正增。房产税、耕地占用税、土地增值税、城镇土地使用税收入为正增长，同比增长16%、15%、3%和1.9%。其中土地增值税为年内首次转为正增长。关税同比下滑9%，车辆购置税收入同比下降18%，汽车消费仍待提振。
公共财政支出加力提速，基建和民生兼顾。9月公共财政支出27881亿元，同比增长5.2%。基建和民生类支出均有显著提速。基建分项支出力度分化，农林水事务类支出大幅提速，同比增长12.5%，较上月提升25个百分点。城乡社区事务支出小幅增长，同比增长3.8%。而交运类支出依然保持负增，同比下降12.6%。当前预算内财政资金或更侧重于农业、城乡建设等基础设施，交通类基建发力不显著。民生方面，社保就业、卫生健康、教育支出分别同比增长12.4%、7%和4.8%，财政资金投入全面加速。科技和文体传媒类支出放缓，分别同比减少20%和5%。9月公共财政支出发力明显，对应9月政治局会议“保证必要的财政支出，切实做好基层‘三保’工作”，预计后续支出将保持强度，支撑经济企稳。
政府性基金收入降幅收窄，支出大幅改善
政府性基金收入下滑有所改善。9月全国政府性基金收入4040亿元，同比下滑幅度缩窄至14.2%。其中地方本级政府性基金收入同比下降15.6%，降幅收窄23个百分点。地方国有土地出让金收入3069亿元，同比下降19%，较8月同样大幅改善。在多项稳增长政策发力下，土地市场回暖，政府性基金收入或止住继续下滑态势，但年内或难有显著反转。截至9月，政府性基金累计下滑20.2%，降幅边际收窄。以当前增速外推测算的政府性基金收入缺口小幅缩窄至1.43万亿。政府性基金支出表现亮眼，专项债后续仍将形成支撑。9月政府性基金支出12277亿元，同比增长34%，增速大幅提升（8月为-14%）。9月专项债资金落地效果有所体现，根据10.12财政部发布会的表态，10-12月还有2.3万亿专项债资金待落地使用，预计后三个月政府性基金支出将延续9月力度。
展望后续，财政扩张或分为两个阶段：年内看，尚有2.3万亿专项债未发或已发未使用，财政缺口或不会通过调赤字的方式来弥补，可能以预算稳定调节基金和结转结余等补足。四季度财政政策重点或在于加快推动专项债资金形成实物工作量，以及化债额度的下达（相关程序履行和额度下达可能在今年，密切关注11月4号到8号人大常委会）。明年看，支持性财政政策确定性较强，赤字规模大概率会提高。2025年中性情形赤字率可能为3.5%-4.0%，乐观情形为4.0%-5.0%，我们认为可能调增超长期特别国债额度，且财政资金投向有望进一步向消费、民生和地产倾斜，地方大力化债或是广义财政支持扩张范围。重点观察12月政治局会议&中央经济工作会议。
风险提示：经济超预期下行；政策执行力度不及预期。