天味食品24Q3点评：销售费用节省致净利润大增

（以下内容从华安证券《天味食品24Q3点评：销售费用节省致净利润大增》研报附件原文摘录）
天味食品(603317)
主要观点：
公司发布24年三季报：
Q3：营收8.97亿元（+10.9%），归母净利润1.86亿元（+64.8%），扣非归母净利润1.79亿元（+73.4%）；
Q1-3：营收23.64亿元（+5.8%），归母4.32亿元（+35.0%），扣非归母净利润3.89亿元（+38.1%）；
利润大超市场预期，源于销售费率大幅下降。
收入分析：食萃及线上拉动
分产品看，Q3火锅/中式/香肠腊肉调料收入同比+1.1%/+18.1%/+19.7%，火锅调料景气度较差影响整体增速，中式调料增长由食萃并表拉动。
分渠道看，Q3线上/线下收入同比+55.4%/+6%，线上渠道势能仍在，主要由食萃拉动，公司深耕小B端餐调定制。
利润分析：Q3销售费率大降
Q3毛利率同比+0.8pct至38.8%，原材料成本下行贡献；销售/管理/研发费率同比各-7.8/-0.7/+0.2pct，销售费率大幅下降，致Q3归母净利率+6.8pct至20.7%，为20Q2以来最高单季利润率。
投资建议：维持“买入”评级
我们的观点：
公司收入端受火锅调料景气不佳影响，但利润端表现亮眼，净利润20%+的增长目标预计可顺利完成。
盈利预测：我们预计2024-26年公司实现营业收入33.9/38.6/43.1亿元，同比+7.6%/+13.9%/+11.7%（原预测值34.5/38.6/43.0亿元）；实现归母净利润6.0/6.9/7.9亿元，同比+32.1%/+15.0%/+14.1%（原预测值5.3/6.0/6.8亿元）；当前股价对应PE分别为25/21/19倍，维持“买入”评级。
风险提示：
需求不及预期，新品拓展不及预期，市场竞争加剧，原材料成本超预期上涨。