晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观点评20241019：四种情景模式下的美国大选交易
目前距美国大选日仅3周，二次辩论后，主流观点认为哈里斯上台是大概率事件，但是近期的数据表明特朗普大有反超之势。观点一、市场追踪：“特朗普交易”卷土重来。比特币在过去一周(10/10-10/17)大涨10%以上，此外美债利率、美元指数也都双双走强，反映出市场特朗普2.0重新推高通胀的预期，金融市场重新定价特朗普上台。二、大选选情更新：特朗普从民调及关键摇摆州都反超哈里斯。三、不同情景演绎下的对资产的影响
宏观点评20241019：9月经济数据：年内低点已过，期待稳增长发力年内经济低点已过，政策发力下全年经济增长目标有望实现。三季度实际GDP同比4.6%，延续边际放缓，在经济需求边际回落以及政策力度偏弱的影响下，这一成绩实属不易。而且，尽管总量有所放缓，但结构上呈现诸多利好，一方面三季度物价的拖累减弱，GDP平减指数降幅进一步收窄；另一方面，结构上消费、投资均出现边际回升，反映前期政策的效果有所成效。三季度经济的编辑利好主要体现在以下几个方面：其一，消费出现边际改善，失业率下滑，居民收入预期和经济增长预期有所提振其二，基建、制造业投资端均出现不同程度的改善，财政基金加快拨付使用初见成效，关注后续增量财政政策的出台；其三，地产延续改善，在促进房地产市场止跌回稳的整体基调下，地产政策有望进一步发力，存进房地产市场健康发展。
固收金工
固收周报20241020：低价风格转债或将占据对冲资产C位
上周（1014－1018）转债市场呈现出边际修复的迹象（同小微盘基本同构），同期上证、双创在周五反弹之前，整体缩量承压。风格上，权重低价（银行）表现突出，较高的含“银”量以及较高的溢价率，让低价风格在上周扮演了一定对冲权益波动的角色，涨幅方面低价>中价>高价。
固收周报20241020：金融街论坛中隐含的两条政策线索
中国人民银行行长潘功胜在2024金融街论坛年会上，发表题为“高质量发展与中国经济动态平衡”的主题演讲，我们认为其中有两点较为重要的信息，第一是指明了短期政策落地节奏，第二是为长期的政策发力方向进行了说明。
固收点评20241019：绿色债券周度数据跟踪（20241014-20241018）本周（20241014-20241018）银行间市场及交易所市场共新发行绿色债券11只，合计发行规模约108.55亿元，较上周增加107.42亿元。绿色债券周成交额合计475亿元，较上周增加40亿元。
固收点评20241019：二级资本债周度数据跟踪（20241014-20241018）本周（20241014-20241018）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债1只，发行规模为5.00亿元，与上周持平。二级资本债周成交量合计约1936亿元，较上周减少754亿元。
固收点评20241018：基本面回暖仍需政策，债市流动性拐点未至2024年Q1-3的GDP当季同比分别为5.3%、4.7%和4.6%，为实现全年5%的经济增长目标，则Q4的GDP当季同比需要达到5.4%，依然需要各项政策的支持。在今日召开的金融街论坛上，潘行长再次强调年内存在再次降准的可能性，宽货币周期得到确认，债市的资金面预计继续保持宽松。尽管在财政政策发力和“股债跷跷板”的扰动下，债市存在调整压力但宏观数据的改善需要时间来体现，短期难以收缩流动性的背景下，利空因素有限，无需过度担忧，债券市场的拐点还未出现，投资者可以把握回调买入的契机，同时注重组合的流动性管理。