日本策略：海上观日

（以下内容从海通国际《日本策略：海上观日》研报附件原文摘录）
市场观察：
周二（15日）开盘伊始，日本股市在美国经济的韧性和日元贬值的带动下大幅上涨，日经指数在交易时段内一度突破40000点，创近三个月来的新高。然而，由于对全球半导体需求前景和日本众议院大选结果不确定性的担忧，股价随后走软，周末日经225指数收于38981.75，比前一周下跌1.58%，TOPIX指数收于2688.98，下跌0.64%。
金融板块尤其银行股受益于日美两国长期收益率的上升而继续上涨，能源板块大幅回落。上周荷兰半导体设备巨头ASML和台积电相继发布的财报显示出半导体需求的分化，AI半导体相关需求强劲，而其他方面的需求则弱于预期。受此影响，日本电子和半导体相关板块整体承压，但另一方面，AI半导体相关业务占比较大的Advantest和Disco等股价表现坚挺。
执政党长期稳定对于日本股市来说是一直是一个正面的因素，整体来说市场认为执政党地位越稳固越利好股市。最近的媒体调查显示，在新一轮的大选中自民党很可能失去多数席位的地位，引起市场的担忧。对此我们认为，目前是自民党和公明党联合执政，两党的总席位超过半数仍是大概率事件，因此此次大选导致首相更迭的可能性并不高。另一方面，如果执政党联盟的总席位过半数但比之前大幅减少，这很可能意味着现任内阁在短期内不会积极推行激进的鹰派政策，在经济方面将更倾向于偏积极的财政政策和宽松的货币政策。
18日公布的9月份核心CPI同比+2.4%，低于上月的+2.8%但符合预期，略有放缓的主要原因是政府恢复电价和天然气价格补贴的影响。另外，剔除新鲜食品和能源的CoreCoreCPI按年上升1.7%，与上月持平。从近期通胀数据看，日本央行进一步加息的可能性不大。但另一方面，最近日元贬值加速回到了150日元的水平，上周日本财务省也发表声明对此表示关注。如果日元在未来一个月继续快速贬值，市场会更多地担心BOJ提前加息的风险。
东京地铁(9023JP)将于10月23日在东证主板上市。公司此次上市不发行新股，日本政府和东京都政府合计出售其持有股权的一半。由于投资者申请踊跃，每股发行价定在了上限的1200日元，IPO市值将达6972亿日元。东京地铁在东京市中心拥有九条地下线路，营业利润率高达20%，领先于日本其他的铁路公司。基于稳定而充足的现金流，公司给出的目标派息比例为利润的40%，按IPO价格计算的股息收益率为3.3%。