2024年9月贸易数据点评：短、中期因素叠加，出口增速超预期回落

（以下内容从西南证券《2024年9月贸易数据点评：短、中期因素叠加，出口增速超预期回落》研报附件原文摘录）
摘要
基数、天气叠加外需放缓，出口增速明显走低。按美元计，2024年1-9月份我国货物贸易进出口总额同比增长3.4%，其中出口同比增长4.3%，进口同比增长2.2%，贸易顺差扩大至6895亿美元。9月单月，出口同比涨幅6.3个百分点至2.4%，进口同比涨幅收敛0.2个百分点至0.3%，贸易顺差扩大至817.1亿美元，台风等极端天气导致中国主要集装箱港口出现延误，加之欧、美制造业持续疲弱，且基数走高，9月出口增速回落。进口增速下滑一定程度上也受到天气因素的影响。短期内极端天气影响有望逐渐消退，积压货物加快出口，出口增速有望回升，但海外需求可能延续偏弱态势，且贸易摩擦增多，加之基数升高，之后出口增速或有所回落，尤其美国大选将增大贸易摩擦的不确定性。然而，随着国内一系列政策组合拳落地，国内经济有望企稳回升，但由于基数走高，年内进口增速总体或维持低位。
对欧盟出口增速回升，对美国出口持平，对其他主要贸易对象增速回落。1-9月，我国对欧盟的出口增速回升，但对东盟、韩国、日本出口增速回落，对美国出口增速不变，自东盟、欧盟、美国的进口增速回升，而自日、韩的进口增速下降。其他贸易伙伴方面，我国与一带一路贸易关系较稳定，与拉丁美洲进出口增速下滑，但对非洲出口同比降幅收敛。
多数主要商品出口增速回落，船舶出口保持高增长。1-9月，从出口数量看，汽车包括底盘、船舶、家用电器和钢材的出口数量同比增速都在20%以上，增速下降的包括粮食、中药材、成品油等，从出口金额看，大多机电产品出口同比增速较高，上游商品和下游消费品出口同比多为下降。9月单月，出口增速低于市场预期，除船舶、玩具等商品出口增速较8月回升之外，其余多数主要商品出口增速均回落，尤其是电子链、消费品相关出口增速边际下滑较多。9月，高新技术产品出口金额同比由增长9.11%转为下降1.15%，机电产品出口涨幅收敛8.95个百分点至2.98%。
主要农产品和原材料进口增速回升，机电产品增速走低。1-9月，粮食、大豆、食用植物油进口金额同比降幅均收敛，9月，粮食、大豆进口金额同比涨幅扩大，食用植物油进口同比降幅收敛，9月主要农产品进口增速总体有支撑，或主要受到基数走低以及中秋、国庆等假期的带动，后续在扩内需等政策逐步落地后，主要农产品进口增速仍有望保持韧性。从主要上游商品看，由于国内进入“金九银十”，大部分上游原材料进口增速上升，原木及锯材、未锻轧铜及铜材、铁矿砂及其精矿、铜矿砂及其精矿、煤及褐煤进口增速均走高。然而，机电和高新技术产品进口同比涨幅收窄。9月，机电产品进口金额同比涨幅收敛3.5个百分点至5.1%，高新技术产品进口金额同比涨幅收敛3.0个百分点至10.0%。随着一揽子增量政策的逐步实施、极端天气影响减弱，进口增速短期有望回升。
风险提示：国内政策落地不及预期，海外经济下行超预期。