全球大类资产配置周观察：通胀与就业数据加剧波动，警惕外围地缘风险

（以下内容从中国银河《全球大类资产配置周观察：通胀与就业数据加剧波动，警惕外围地缘风险》研报附件原文摘录）
核心观点：
全球大类资产表现：除原油和黄金录得收涨外，多数大宗商品下跌；美债收益率震荡上行，同期中债收益率小幅波动；美元指数有所走强，多数非美货币走弱；海外权益市场整体表现较好，中国股市在强势拉涨后进入震荡期。
商品市场：（1）黄金：随着美国周初请失业金人数飙升，9月通胀数据在可控范围内，叠加10月消费者信心指数下滑，市场强化了美联储11月的降息预期，与此同时，中东局部冲突加剧，地缘风险强化市场避险情绪，黄金价格因此大幅上涨。展望未来，美联储货币政策、全球经济恢复斜率与地缘风险仍将是黄金市场的交易主线，近期需密切关注地缘风险。（2）原油：近期中东的地区冲突紧张，市场担忧以色列与伊朗的紧张关系进一步升级，以色列存在袭击伊朗能源设施以切断原油供应的可能，不过美国总统拜登呼吁不要对伊朗的能源设施进行攻击。利比亚国家石油公司宣布该国石油产量恢复至125万桶/日，部分缓解市场对供应紧张的担忧。同时，美国飓风米尔顿对原油价格的短期扰动显现，飓风来临前，居民储备原油行为导致市场供应紧张，随着飓风离开，囤积的原油库存对原油价格构成下行压力。展望未来，原油价格将围绕全球经济恢复斜率，主要产油国供应政策和地缘风险波动。
债券市场：（1）美债：美国9月CPI数据略超预期，PPI数据维持稳定，市场调整此前对美联储超预期降息的路径判断，美债收益率震荡上行。与此同时，周度初请失业金人数激增，美国劳动力市场走弱的结论再添证据，叠加美国10月密歇根消费指数大幅降低，美债收益率存在下行压力。展望未来，鉴于美联储降息是确定性事件，美债收益率下行的趋势不会改变，但将围绕美联储降息幅度、美国经济表现与市场避险情绪波动，密切关注美国11月大选结果以及美国财政部债务增发规模。（2）国债：央行将继续实施支持性的货币政策，而随着下半年国债、专项债等供给的增加，国债收益率的下行空间有限，预计将保持低位震荡。在流动性合理充裕的推动下，短期国债收益率将适当下行，而长端利率将保持平稳波动，因此期限利差有望小幅收窄。
汇率市场：（1）美元指数：鉴于美联储降息是确定性事件，美元指数走软的趋势不会改变，但将围绕美联储降息幅度、美国经济表现与市场避险情绪波动。（2）美元兑日元：日本9月PPI环比数据摆脱负区间，10月12日日本新首相石破茂出席新闻发布会时承诺不会插手利率政策，并呼吁采取措施提振实际工资，均有利于支撑日本货币政策的正常化。展望未来，若日本经济形势较好，日本央行有望在12月议息会议上再度加息，10月27日日本将公布众议员选举结果，密切关注短期政治因素以及地缘风险对避险资产日元的影响。
权益市场：随着美联储开启降息周期，短期内美股市场存在向上动能，但当前美国典型的成长行业存在估值过高的问题，配置性价比有所降低。展望未来，美国劳动力市场存在过快下行的可能，同时通胀下降或因大选年的扩张政策与地缘冲突爆发导致的停滞甚至回升风险，密切关注美国经济是否存在螺旋式衰退的征兆。
风险提示：国内政策力度及效果不及预期风险；地缘因素扰动风险；全球选举结果不确定风险：市场情绪不稳定风险。