(以下内容从东海证券《原油及聚酯产业链月报(2024年10月):油价震荡为主,关注国内宏观预期改善下的资产修复》研报附件原文摘录)
油价判断
9月布伦特原油一度跌破70美元/桶附近持续震荡,月底收于71.77美元/桶。OPEC+国家增强减产履约,补偿协议逐步落实,并延长220万桶额外减产至11月底。但沙特于9月26日宣布放弃100美元/桶目标价格并准备增产。综合来看,我们下调油价短期支撑至65美元/桶;我们认为原油长期受需求面影响大,但美国钻机数持续下降将影响长期原油供给,随着美联储在今年剩余时间进一步降息,原油一定回调风险增加;预计今年全年布伦特在60-90美元/桶波动。
全球石油供应
伊拉克、哈萨克斯坦执行OPEC+补偿协议,原油出口降低;OPEC+延长220万桶的额外减产至11月底;沙特计划增产;台风影响美国墨西哥湾原油生产。
全球经济(石油需求)
美国汽油消费走强,商业原油开始进入去库周期。我国原油消费出现较为明显的疲软,8月份,我国规上工业原油加工同比下降6.2%,进口原油同比减少7.0%。
经济周期(利率/美元指数等)
美联储超预期降息50个基点,9月美元指数震荡下行,9月26日收于100.56,较上月末下降0.32%;较去年同期下降5.76%。
通胀压力CPI、PPI等
9月美国CPI同比上涨2.4%,略高于市场普遍预计的增长2.3%。9月美国通胀超预期增长。
地缘政治
中东地缘政治不确定性增强、中美摩擦逐步升级。
新发现油田/剩余产能
JohanCastberg油田预计将于今年四季度投产,日产能为22万桶,并将有助于启动下一个巴伦支油田开发项目Wisting;OPEC+最新剩余产能457万桶/天。
钻机数及库存井
至9月20日,美国钻机数588台,较去年同期减少42台;其中采油钻机数488台,较去年同期减少19台。9月美国石油和天然气钻机数量较上月略微提升,但仍处于历史低位。
炼油加工量
8月份,我国规上工业原油加工量同比下降6.2%,进口原油同比下降7.0%。美国炼厂开工率高于去年同期。+
全球库存
至2024年9月20日当周,美国原油商业库存4.13亿桶,较去年同期减少325万桶,库存比五年同期平均水平低5.05%左右;汽油库存2.04亿桶,较去年同期减少1610万桶;馏分油库存1.23亿桶,较去年同期上升286万桶。
原油下游利润:RBOB-WTI价差等
美国RBOB汽油期货-WTI原油期货价差走低,并低于过去20年的历史平均水平,国内成品油价差持续改善。-
制造业PMI指数
9月美国制造业PMI为47.2%,低于预期的47.5%,较上月持平,仍然处于萎缩区间;中国制造业PMI为49.8%,比上月上升0.7个百分点。
相关能源(天然气/煤炭等)
预计10月天然气价格保持平稳,但在2025年有所上涨,主要原因为美国天然气产能与LNG出口液化能力脱节。预计2024年下半年美国天然气干气产量将保持在104Bcf/天左右,接近去年106Bcf/天的记录。
期货结构/区域间套利
远月价格贴水,backwardation结构。自去年11月以来,加拿大原油价格折扣已经收窄,TransMountain原油管道扩建计划将于2024年第二季度投产。沙特提升OSP不及预期,反映市场回调预期。