每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃
宏观：跳出牛熊思维，拥抱底层逻辑。最近一周，A股、港股、中概股轮番上涨，如何增强中国资产成为全球最热门的话题。上涨初期，投资者的分歧还在本轮上涨是反弹还是反转，但伴随着持续政策出台，越来越多的投资者倾向于认为是结构性反转，而不是单纯意义上的政策驱动反弹。很多乐观分析人士认为当下迎来的是一轮新的牛市，对比A股历史上历次牛市，未来还有相当幅度的上涨空间可期。但近期，港股和中概股开始出现回调的迹象，说明投资者对市场上涨的逻辑和未来的走势生产了分歧。我们认为牛市思维可能在很大程度上低估了这次反转的重要意义，导致市场在短期内快速上涨之后出现阶段性迷惘，而且停留在传统意义上的牛市思维中，本身可能会导致后续市场上涨乏力。当下政策组合拳力度足以催生一轮传统意义上的政策牛市。
宏观：发改委新闻发布会划重点。后续政策展望：我们认为，当下货币、房地产以及资本市场等政策起到了改善预期的良好效果，但内需偏弱是当下中国经济面临的主要问题，推动经济持续回升向好仍然需要增量财政政策持续用力、更加给力。我们认为，后续增量财政政策的支持方向：(1）进一步支持消费，尤其是服务类消费；(2)补充六家大型商业银行核心一级资本；(3）加大两重项目建设力度；(4）多孩家庭生育补贴和低收入群体补贴；(5）个人所得税的减免和优化。另外，广义财政仍然有望加码，关注政策性金融工具的重启或新设，用于三大工程或盘活地方存量资产。货币政策有望持续发力，主要是配合财政形成合力，年内仍有25~50BP降准空间，10~20BP降息可能性，以及通过国债买卖实现增量财政工具的顺利投放。