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A股上行三段论:后续市场怎么走?

来源:中国银河 作者:杨超,王雪莹 2024-10-08 11:24:00
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(以下内容从中国银河《A股上行三段论:后续市场怎么走?》研报附件原文摘录)
假期市场回顾:大宗商品方面,受中东局势升级的影响,原油价格明显上行。外汇方面,在鲍威尔鹰派发言以及美国非农数据大超预期的影响下,市场对于美联储降息预期有所回调,美元指数大幅上行1.72%。日本新任首相石破茂在与日本央行行长植田和男会面后表示,日本目前没有进一步加息的环境,日元汇率明显贬值。债市方面,宽松预期降温的环境下,十年期美国国债收益率上行17bp至3.98%。股市方面,全球市场多数下行。中国资产在国庆假期期间获得显著收益,这与国内政策支持、经济复苏预期、低估值吸引力与流动性改善等因素密切相关。
市场对后续政策的主要期待:紧密结合924国新办新闻发布会政策安排,及926中央政治局会议的战略与战术层面的政策指导,市场涨势喜人,后续政策是关键因素之一。第一,短期分析,市场对流动性的渴求仍是首要,持续的增量资金持续进场可改善市场预期。央行支持资本市场的“货币政策”市场中短期的关注点。第二,房地产行业“止跌回稳”是中长期资本市场走势的关键所在,因此“止跌回稳”的房地产政策是市场期待的。第三,市场仍期待财政政策重磅发力。此外,市场机构期待的刺激市场的有效手段还有多种方式,如并购重组、市值管理等。
A股走势研判——上行三段论:逻辑层面分析本轮市场反弹,后续A股市场上行或可分为三个阶段。第一个阶段是政策(预期)催化阶段。政策牵引流动性加仓A股市场,增量资金显著入场,改变了市场预期,情绪面得到有效修复,第一阶段为市场预期转变阶段,显然,当前市场正处于第一阶段,市场情绪大力发弹。第二阶段是房地产市场“止跌回稳”(预期)阶段。房地产供求两端“止跌回稳”(预期)是中长期市场的大利好,政策不断推出,房地产行业的预期也随之改善,这将极大助推“新旧动能”实现稳健转换,对市场中长期形成大利好,再往后看,高端制造各行业崛起将带动人民币资产估值结构转变,人民币资产的整体估值也将被有效重塑。第三阶段是A股市场流动性重塑阶段。若第二阶段进展顺利,那么,长期资金、耐心资本对市场的预期向好将带领市场走向健康、可持续的良性发展阶段。中长期来看,本轮政策的力度大超预期,或成为指向市场拐点的积极信号。A股长期向上的确定性较强。配置结构上,建议关注以下主线的投资机会。首先,看好前期超跌且估值较低的消费和成长。其中,消费板块或还将受益于促消费政策、“以旧换新”政策等。其次,看好利好政策较多的金融地产板块。金融板块,一方面,有望受益于9月24日央行新创设的货币政策工具,另一方面,金融是今后并购重组重点领域。政治局会议后,房地产政策进一步优化,有望带动房地产市场止跌回升。再次,央国企改革主题的中长期投资价值仍然较为突出。此外,在宏观经济数据趋势好转前以及美国大选结果出炉前,继续关注高股息的红利股。
风险提示:国内政策力度及效果不及预期风险;地缘因素扰动风险;全球选举结果不确定风险;市场情绪不稳定风险





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