石油化工行业9月动态报告：油价重心延续回落，把握成长确定性机会

（以下内容从中国银河《石油化工行业9月动态报告：油价重心延续回落，把握成长确定性机会》研报附件原文摘录）
核心观点
9月油价重心延续回落。供给端，9月5日，沙特、俄罗斯等8个OPEC+成员宣布将此前220万桶/日的额外自愿减产延长至2024年11月，2024年12月将根据市场情况逐步退出。月内，受热带风暴“弗朗辛”影响，美国墨西哥湾部分原油生产设施被关闭，美国原油产量阶段性下降。9月26日，利比亚冲突双方正式签署协议，当地原油产量有望恢复。需求端，9月20日当周，美国炼厂开工率为90.9%，较8月底下降2.4个百分点。考虑到受秋季检修影响，近期美国炼厂开工率或将持续走低，预计将对原油需求施压。中短期来看，近期美联储宣布开启降息，前期市场担忧的经济硬着陆概率降低，经济软着陆的概率提升。库存端，9月20日当周，美国商业原油库存量41304万桶，后续或面临季节性累库压力。我们认为，近期国内外多项政策提振市场情绪，但在不出现极端供应中断意外的情况下，10月原油市场供需预期偏弱，Brent原油价格运行区间参考70-80美元/桶。9月Brent、WTI月均价分别为72.9、69.6美元/桶，环比分别下降7.6%、7.7%。
1-8月我国原油表观需求窄幅回落，同比下降1.7%。1-8月，我国加工原油4.73亿吨，同比下降1.2%；原油产量1.43亿吨，同比增长2.1%；原油进口3.67亿吨，同比下降3.1%；原油表观消费量5.09亿吨，同比下降1.7%；对外依存度72.1%，维持高位。
1-8月我国天然气表观需求大幅增长，同比增长9.7%。1-8月，我国天然气表观消费量2803亿立方米，同比增长9.7%；产量1637亿立方米，同比增长7.6%；进口天然气1203亿立方米，同比增长12.2%；对外依存度42.9%。
1-8月我国成品油表观需求略增，同比增长0.01%。1-8月，我国成品油产量2.81亿吨，同比下降0.7%；成品油出口量2615万吨，同比下降7.2%；成品油表观消费量2.55亿吨，同比增长0.01%；汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化4.5%、11.2%、-5.2%。其中，8月我国柴油出口环比增长65.0%，主要系国内柴油市场需求表现不及预期，柴油出口套利窗口陆续开启所致。
投资建议：近期国内重磅经济刺激政策密集出台，市场情绪显著提振。预计近期Brent油价在70-80美元/桶区间运行，成本端不是左右行业盈利的关键，关键看行业供需改善情况。目前石油化工行业在建工程仍处高位，随着政策刺激效果逐渐体现，终端消费或有一定改善，但预计行业存量产能及在建产能仍需时间消化。我们看好行业结构性机会，建议重点布局成长属性标的，推荐宝丰能源（600989.SH）、卫星化学（002648.SZ）、国恩股份（002768.SZ）等。
风险提示原料价格大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，主营产品景气度下降的风险，项目达产不及预期的风险等。