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2024年四季度A股投资展望:政策协同发力,市场预期改善

来源:中国银河 作者:杨超,周美丽 2024-09-30 16:45:00
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(以下内容从中国银河《2024年四季度A股投资展望:政策协同发力,市场预期改善》研报附件原文摘录)
宏观经济基本面:8月宏观经济增速总体放缓,制造业PMI为49.1%,比上月下降0.3个百分点,工业增加值、社零、投资等增速均较7月回落,出口增速有所回升,房地产市场降幅小幅收窄。当前来看,国内需求恢复仍然偏弱,经济处于新旧动能切换的转型期。随着货币政策和财政政策协同发力,四季度经济增速有望好转。
A股业绩情况:2024H1全部A股归母净利润累计同比下降3.23%,跌幅较202401收窄1.62个百分点。但非金融板块、非金融石油石化板块归母净利润降幅继续扩大。生产结构上供给端增长快于需求端,消费增长乏力,拖累A投业绩增速下降。行业层面,由于上半年需求较弱,带动价格下降,多数行业业绩承压。综合来看,下游消费板块整体盈利增速居前,其次是TMT板块,基础设施和金融表现居中,上游资源、中游制造和房地产盈利降幅较大。展望后市,由于三季度宏观经济数据增速放缓,三季度A股业绩增速可能仍然承压。随着稳增长政策力度加大,四季度宏观经济改善预期较强,有望带动四季度A股业绩改善。无其是金融、地产、消费板块,四季度业绩改善预期较高。
A股流动性分析:2024年A股市场成交额先升后降,5月下句至9月中旬,股市成交额震荡下行,投资热度逐渐走低。但924金融政策出台后,市场情绪快速回升,9月25日-27日,连续三天A股成交额超一万亿,带动9月日均成交额升至6961.02亿元,较8月环比上升989.35亿元。在9月24日以来的反弹行情中,外资流入中国股市,主要买入大消费股,带动大消费板块行情上涨。央行创设的证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持专项再贷款,有望为A股市场带来充裕的流动性。
四季度A股投资展望:(1)大势判断:当前A股市场估值处于历史低位水平,中长期投资价值凸显。短期内,在利好政策提振下,投资者情绪好转,A股大盘快速反弹。预计四季度刺激经济增长的政策陆续落地,此外,四季度怡逢美国总统大选期间,投资者风险偏好预计总体维持低位。长期看,A股反弹福度取决于经济基本面是否能够超势性好转,以及投资者风险偏好是否提升。(2)主题风格:大盘风格有望继续占优,随着中长期资金入市,大盘股更适合承接其配置需求。在政策利好支持下,金融风格有望继续占优;随着促消费政策落地,消费股有望大幅反弹。(3)行业轮动:第一,看好前期超跌且估直较低的消费和成长。其中,消费板块或还将受益于四季度的促消费政策、“以旧换新”政策等。第二,看好利好政策较多的金融地产板块。金融板块,一方面,有望受益于9月24日央行新创设的货币政策工具,另一方面,金融是今后并购重组重点领域。政治局会议后,房地产政策进一步优化,有望带动房地产市场止跌回升。第三,继续看好避险属性较强的红利板块,在宏观经济数据趋势好转前以及美国大选结果出炉前,投资者风险偏好预计总体维持低位,从而继续投资高股息的红利股。
风险提示:国内政策力度及效果不及预期风险:地缘因素扰动风险:全球选举结果不确定风险:市场情绪不稳定风险。





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