海外市场月报：降息交易弱化，关注国内变量

（以下内容从德邦证券《海外市场月报：降息交易弱化，关注国内变量》研报附件原文摘录）
9月全球股市多数上涨。截止2024年9月27日，港股表现领先全球市场，恒生科技与恒生指数分别上涨25.1%和14.7%；亚太其他市场表现同样靠前，印度SENSEX30和日经225涨幅在3%以上；美股三大指数基本维持高位震荡，涨幅在1.5%-2.5%区间；欧洲市场分化，德国DAX、法国CAC40和英国富时100涨跌幅分别为+3.0%、+2.1%和-0.7%
9月市场聚焦于总统辩论和FOMC会议，前者并未给大选定调，后者打开美联储降息通道但后续路径不明，整体来看市场不确定性虽有减少，但明朗化或仍需等待至11月。9月11日总统辩论哈里斯表现超预期，目前民调相对占优，根据纽约时报最新的民调数据，哈里斯以49%的支持率领先于特朗普的46%，优势较此前有所扩大。但从7个摇摆州的表现来看，哈里斯并未明显占优，两者仍处于胶着状态。由于特朗普已经拒绝了哈里斯的后续辩论邀请，因此后续的观察窗口仅剩10月初的副总统辩论，目前来看大选的不确定性可能会持续。美联储方面，9月FOMC会议降息50bp打开降息通道，美联储对于降息态度方面的不确定性有所回落，但后续的降息路径仍然模糊，联储或仍然维持数据依赖的决策模式。综合美国大选和下一次FOMC会议的时间点来看，不确定性可能会在11月逐渐明朗。
进入10月，我们认为短期降息交易或有所弱化，国内政策变量或改变全球资金风险偏好，短期港股、人民币等资产或维持强势。当前美国经济仍处于“类金发女郎”阶段，上周公布的经济数据显示通胀存在一定黏性：9月Markit服务业PMI为55.4，仍在荣枯线以上，超过预期值55.2，价格、就业分项均有上升；当周初请失业金人数21.8万人低于预期；8月核心PCE同比增速2.7%，符合预期，高于前值2.6%。在这样的背景下，我们认为10月市场的降息预期可能边际回落，近期市场表现也显示出降息交易弱化，9月FOMC会议之后，罗素2000、纳斯达克生物科技等小盘指数表现较三大龙头指数偏弱。在海外驱动因子边际趋弱的背景下，国内一揽子政策的推出有效提振信心，短期全球资金风险偏好或回归国内，港股从底部资金面为主的反弹进入政策支撑阶段，近期或维持向上趋势，人民币等资产大概率表现强势。从外资的表态来看，分析师较为关注后续财政政策的动向，一旦积极的财政政策开始落地，资金的信心或进一步增强，我们认为这或将为时不远。
配置建议：在降息交易弱化+国内政策显著提振信心的背景下，建议关注港股、人民币等资产。结构性方面，港股建议关注高股息板块和弹性较高的消费互联网板块。其他资产方面，美股在软着陆的假设下或将维持高位震荡，可以作为防御型资产进行配置，关注道指、纳指等龙头指数。
风险提示：海外通胀反弹超预期；全球经济景气不及预期；地缘政治局势超预期