钒行业月度报告：8月五氧化二钒供给小幅增长，钒系产品价格下滑

（以下内容从华宝证券《钒行业月度报告：8月五氧化二钒供给小幅增长，钒系产品价格下滑》研报附件原文摘录）
投资要点
原料端钒钛粉价格下跌，高炉开工下滑对钒渣供给形成压制。8月钒钛粉价格受铁矿石价格整体下跌影响，跟随下跌，其中攀西地区钒钛粉价格环比下跌4.93%，承德地区价格环比下跌4.64%；目前国内钢企盈利较差，在加上铁矿供给维持较高，铁矿价格下行对钒钛粉价格形成压制。另一方面，8月攀枝花和承钢的铁水产量环比下降，也对钒渣的供给形成上游压制。
中间环节，五氧化二钒小幅增长，其他钒系产品供给减少。短期粗钢产量大幅下滑，导致需求萎缩，供需矛盾再次凸显。8月23家样本企业五氧化二钒产量11460吨，环比增加1.25%；钒铁产量3365吨，环比减少2.44%；钒氮合金产量3123吨，环比减少16.72%；偏钒酸铵产量1422吨，环比减少18.88%。价格上，五氧化二钒、钒铁、钒氮合金、偏钒酸铵环比均下跌，分别下跌3.86%、3.87%、3.51%、2.94%。整体来看，8月钒系产品供给尽管有收缩，但粗钢产量环比下降幅度更大，供需矛盾再次凸显偏宽松，这点从五氧化二钒的价格变化得到印证。
需求端，粗钢产量环比减少12.58%，储能端环比小幅增长，增速有放缓态势。8月日均粗钢产量254万吨，环比减少12.58%。螺纹钢产量仍然低迷，且环比再次减少。储能端，根据统计8月4小时长时储能中标项目合计容量为5096MWH，环比增加1.03%；储能整体需求增长有放缓态势。
投资建议：8月国内主要钒系列产品产量收缩，在国内高炉铁水产量减少的大背景下，钒钛磁铁矿冶炼的高炉产量下降将对钒渣供给形成压制，短期看钒产品供给存在进步下行的可能性。尽管下游螺纹钢需求低迷，长时储能需求维持高位，但增长有放缓态势。整体来看钒产业链面临供需两弱格局，关注结构性机会：储能端强劲需求对高纯五氧化二钒的拉动。
风险提示：储能项目投资不及预期，螺纹钢产量持续大幅减少，使得钒产品供大于求。