924国新办新闻发布会点评：资本市场新起点

（以下内容从东吴证券《924国新办新闻发布会点评：资本市场新起点》研报附件原文摘录）
事件：9月24日上午，国新办举行新闻发布会，央行联合证监会、金融监管总局出台了金融支持经济高质量发展若干举措，聚焦货币政策、地产、资本市场等重点领域，回应了市场对于经济高质量发展的关切。
货币政策方面，降息降准同步加码，释放宏观流动性
1、降准：近期将降准0.5pct，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；年内还将视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5pct。
2、降息：降低中央银行的政策利率，即7天OMO利率下调0.2pct，从目前的1.7%调降至1.5%。预计本次政策利率调整之后，将会带动MLF利率下调约0.3pct，预期LPR、存款利率等也将随之下行0.2-0.25pct。
本轮降息从幅度来看略超市场预期，在当前我国有效需求不足、内需动能仍偏疲弱的背景下，随着美联储降息后汇率掣肘的缓解，降息有利于压低国内真实利率，降低实际融资成本，激发实体经济的活力。降准有望释放长期流动性，推动信用扩张，一定程度上缓解银行净息差压力。
房地产方面：央行出台支持房地产五条政策，有利于提振地产和消费1、引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右。央行预计平均每年减少家庭的利息支出总数约1500亿元，这将释放居民部门的消费活力，有效提振内需。
2、统一房贷最低首付比例。政策进一步降低购房门槛，有利于提振刚需和改善型住房需求，给楼市持续复苏注入信心。
存量政策加码：3、保障性住房再贷款央行资金支持比例由60%提高至100%；4、延长两项房地产金融政策文件的期限到2026年；5、支持收购房企存量土地。对存量政策的优化和改善一方面说明政策本身“对症下药”，对于地产复苏有积极作用；另一方面，加码的行为彰显了中央推动地产修复的决心。政策落地有望提振市场信心，加速行业、经济复苏节奏。
资本市场方面，国家对于资本市场持更为积极的态度
央行方面：
1、央行首次创设两项新型结构性货币工具，这将为市场带来增量资金，回应了“新国九条”提出的“大力推动中长期资金入市”，对市场风险偏好修复、市场生态稳定有积极意义。1）创设证券、基金、保险公司互换便利，可用其自有债券、股票ETF、沪深300成分股作为抵押，从中央银行换入流动性更好的国债和央行票据，该资金仅能投资于股市，首期规模在5000亿，未来可视情况扩大规模，表明央行可以为资本市场提供更有力度的支持。2）创设股票回购增持专项再贷款，首期额度在3000亿，政策引导上市公司银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票，对股价形成提振。央行创设新型工具对资本市场提供支持，引导市场高质量发展，是对中央活跃资本市场精神的有力贯彻。
证监会方面：
2、多措并举活跃并购重组市场：1）大力支持上市公司向新质生产力方向转型升级。2）积极鼓励上市公司加强产业整合。3）提高监管包容度。4）提升重组市场交易效率。5）引导证券公司等中介机构提高服务水平。随着我国经济结构转型升级加快推进，部分行业逐步成熟化，资本市场层面IPO逆周期调整下节奏有所放缓，加之海外流动性偏紧，美元基金投资意愿减弱，一二级市场估值面临承压，并购重组市场化
策略点评
改革的重要性明显提升。从侧重点来看，一方面，将积极支持新质生产力方向科技型企业的并购重组，有利于产业协同创新发展；另一方面，政策通过弱化盈利性要求、“松绑”支付方式和审核流程、提升估值包容度等手段，推动并购重组提质增效。
3、推动中长期资金入市：1）大力发展权益类公募基金。2）完善“长钱长投”的制度环境。3）持续改善资本市场生态。当前国内利率中枢调整背景下，结合内外部经济政策环境，以及A股估值仍处于历史低位，恰逢中长期资金入市的有利时机。从中长期资金发挥的功能来看，一是，当前股票市场需要助力核心技术自主研发，助力解决“卡脖子”难题。二是，中长期资金入市有利于市场环境的稳定。三是，资本市场的蓬勃发展将是新阶段居民资产财富效应的来源，有助于促进居民消费信心。从潜在配置空间来看，权益类公募基金有望降低费率让利、回报投资者，养老金、银行理财资金等中长线资金配置股票市场的比例仍较低，对于股票市场的配置具备潜在提升空间。
市场观点
我们认为，港股和A股指数近期最低点已经过去。9月以来港股成交量已明显回温，股价反弹。8月下旬至9月中，A股许多特征亦表明市场已经处于底部区间，如交投活跃度下降、强势股补跌等。当下，美联储降息靴子落地，金融政策组合拳出击下，市场风险偏好迎来显著修复，港股与A股将逐步度过底部区域。
风险提示：经济增长不及预期；地缘政治风险；股票、基金交易风险