(以下内容从山西证券《研究早观点》研报附件原文摘录)
【今日要点】
【行业评论】煤炭:煤炭月度供需数据点评-符合预期,制造业投资延续高增
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【今日要点】
【行业评论】煤炭:煤炭月度供需数据点评-符合预期,制造业投资延续高增
【投资要点】
月度供需数据:
供给:1-8月原煤供给较23年同期下降,8月小幅回升。2024年1-8月,原煤累计产量实现30.52亿吨,同比减0.30%,同比较2023年同期下降。其中8月当月原煤产量实现3.97亿吨,同比增2.80%,供给小幅回升。
需求:1-8月制造业投资延续高增,下游需求整体承压。24年1-8月固定资产投资同比增3.4%(较23年同期增0.2个百分点)。其中制造业投资增9.10%(较去年同期增加3.2个百分点)、基建投资增4.4%(较去年同期减少2.0个百分点)、房地产投资降10.2%(降幅较去年同期增加1.4个百分点)。地产方面,新开工、施工面积、竣工面积均较去年同期下降。24年1-8月火电累计增速实现1.00%,较去年同期降5.12个百分点;焦炭累计增速实现-0.40%,较去年同期减2.74个百分点;生铁累计增速实现-4.30%,较去年同期减8.00个百分点;水泥累计增速实现-10.70%,较去年同期减11.10个百分点。
进口:1-8月进口量延续增长,8月同比增速较去年同期放缓。2024年1-8月进口量累计实现34,162万吨,同比增11.80%,8月当月实现进口量4584.0万吨,同比增3.41%,较去年同期明显放缓。
价格与利润:8月动力煤价格整体持稳,焦煤价格有所调整。山西优混5500动力煤8月均价846元/吨,同比增2.22%,环比减0.87%。京唐港主焦煤8月均价1812元/吨,同比减15.28%,环比减12.69%。天津港二级冶金焦8月均价1707元/吨,同比减17.18%,环比减9.86%。
点评与投资建议:
8月数据基本符合预期,需求端后续有望改善。供给方面,受煤炭产地安监严格整体常态化,叠加检修增加,煤炭产地供给增量有限,1-8月原煤供给较23年同期下降;同时山西近期复产持续,8月当月供给小幅回升。需求方面,火电受水电等清洁能源出力影响较7月减弱,同比改善;钢材化工下游淡季,去库速度持续放缓,非电耗煤增量需求仍然有限。综合影响下,国内港口动力煤价格弱势运行。焦煤、焦炭方面,需求偏弱运行,同时受粗钢平控、减碳新政动向变化等预期博弈,叠加淡季钢材需求偏弱,且钢厂减产等影响,焦煤价格承压。整体来看,由于安监严格常态化,同时稳经济政策仍有空间,后期地产、基建等稳经济政策仍存边际改善预期,煤炭需求刚性较强,我们认为2024年煤炭供需关系很难进一步宽松,三季度价格不存在大幅波动可能。