日本策略：海上观日

（以下内容从海通国际《日本策略：海上观日》研报附件原文摘录）
市场观察：
上周一周日经225指数上涨3.1%，TOPIX指数上涨2.8%，其中对汇率敏感的汽车和机械等行业领涨。美联储在18日的FOMC上决定降息50个基点，开启了4年来的第一次降息。同时公布的经济展望显示，委员们对未来政策利率的预期是在年底前再下调0.5%，意味着今年剩余的2次FOMC会议上将每次降息25个基点。Fed此次会议缓解了市场对未来美国经济衰退和美联储未来加速降息的担心，股票市场反映正面。
日元虽然在Fed会议之前一度突破140大关，会议之后迅速跌回143的水平。这与2019年的市场的情况很相似，当时面对中美贸易摩擦等风险因素，美联储也开启了预防性降息，但由于市场对美国经济并不悲观，因此日元并没有因为美国进入降息周期而大幅上涨。
20日日本央行货币政策会议上维持利率不变，符合市场预期。植田总裁在会后的发言对日本经济，尤其居民消费的展望正面，货币政策上一方面依然维持了加息的方向，但同时强调“有充分时间”来对国内外的经济形势做评估，较之前略显鸽派。受此影响，7月末以来形成的市场对BOJ超预期加息的担忧大幅减弱。对货币政策预期比较敏感的日本2年期国债利率维持在0.39%上下，日元汇率进一步回落到了144的水平。我们预期年底之前日元大概率维持在140-150之间波动，这个区间最利于当前的日本股市。
国内宏观数据方面，20日公布的8月份消费者价格指数显示，除去新鲜食品外的核心CPI比去年同期增长2.8%，与市场预测中值一致。其中，商品价格上涨4.5%，服务价格上涨1.4%。9月份开始由于政府重启电费补贴，预期会对核心CPI产生一定向下的压力。另一方面，BOJ非常重视工资上涨对物价的传导机制，因此其中的服务价格走势值得关注。
自民党总裁选举正在紧锣密鼓地进行，本周五的27日选出的新总裁也将成为日本的新一届首相。历史经验看，股票市场大概率对自民党内的选举反映正面，但本次候选人众多（9位），参选纲领各异，很多投资者对选举结果及其影响仍持观望态度。