(以下内容从中国银河《A股投资策略周报:市场情绪待反弹修复》研报附件原文摘录)
摘要:
本周A股行情:(1)本周(9月18日-9月20日),A股市场整体上行,全A指数上涨1.27%;沪深300(1.32%)、上证50(1.24%)、上证指数(1.21%)、深证成指(1.15%)、中证1000(1.14%)涨幅均超1%。当地时间9月18日,美联储超预期降息50BP,一定程度上提振了A股投资者情绪。(2)从风格来看,本周沪深300(1.32%)表现略好于中证1000(1.14%);周期风格指数、金融风格指数分别上涨2.29%、2.25%,表现明显好于其他风格,稳定风格(0.91%)、成长风格(0.62%)、消费风格(0.55%)均上涨,但涨幅较小。(3)从行业来看,本周共有24个一级行业上涨,7个行业下跌。其中,房地产、有色金属行业涨幅居前,分别上涨6.86%、5.21%;家用电器(4.30%)、计算机(4.00%)、煤炭(3.64%)、商贸零售(2.41%)、汽车(2.19%)、社会服务(2.02%)、建筑材料(2.01%)涨幅均超2%。跌幅居前的是医药生物、国防军工,分别下跌0.79%、0.78%。房地产行业已连续6个交易日收涨,一方面,8月份我国房地产多数指标降幅继续收窄;另一方面,北京等地租购并举利好政策出台,带动房地产交易活跃度上升。
本周资金流向:(1)市场情绪有所好转,周三至周五的日均成交额为5626.4亿元,较上周的日均成交额上升432.7亿元。(2)因中秋节调休,仅周四和周五陆股通开市,北向资金两日平均成交额为1136.76亿元,较上周的日均成交额增长289.78亿元。截至9月19日(周四),融资余额13650.24亿元,较上周五增加7.29亿元;融券余额98.63亿元,较上周五减少0.56亿元。(3)本周新成立基金20只,发行份额为117.32亿份,较上周多发行6只,但发行份额环比减少193.92亿份。其中,新发行权益类基金(包括股票型基金和混合型基金)共有13只,发行份额28.12亿份,环比增加20.49亿份;债券型基金5只,发行份额80.26亿份,环比减少220亿份。
本周估值变动:本周A股多数宽基指数估值上涨。截至9月20日,全A指数的市盈率、市净率分别为14.97倍、1.29倍,分别处于2010年以来25.09%分位数、0.20%分位数水平。9月20日,10年期国债收益率为2.0431%,较上周五下行2.93BP。据此计算,全A股债利差为4.2456%,高于3年滚动均值+2倍标准差,处于2014年以来99.88%分位数水平。
未来投资展望:当前A股市场的核心资产估值已经处于历史较低水平,从长期来看,已经具有相当高的配置价值。展望未来,A股配置方面:(1)继续看好避险属性较强的红利板块,在宏观经济数据趋势好转前以及美国大选结果出炉前,投资者风险偏好预计总体维持低位,从而继续投资高股息的红利股。(2)看好国企改革概念股和并购重组概念股,近期多起并购重组事件发布,金融领域和科技领域的并购重组投资机会尤其多。(3)看好业绩增速较高的出海板块。今年外需相对有韧性,美联储开启降息后,全球主要央行的降息顾虑进一步减少,且当前美国经济表现尚可,放缓但并未进入衰退阶段,因此今年外需将成为拉动我国经济增长的一个亮点。
风险提示:国内经济增速不及预期风险:美国大选结果不确定风险:地缘因素扰动风险:市场情绪不稳定风险。