假期市场观察及预期

（以下内容从中国银河《假期市场观察及预期》研报附件原文摘录）
核心观点
海外近期重要数据：（1)截至9月16日，据CME Federal Tool显示，美联储9月降息概率为100%，市场博弈降息的幅度。当前市场倾向于降息50BPs,降息25Bps的概率为33%，降息50Bps的概率为67%。我们认为美联储在9月降息25Bps是合适的，年内累计降息75Bps。（2）9月12日，欧洲央行宣布下调存款机制利率25个基点至3.5%，下调再融资利率60个基点至3.65%，下调边际贷款利率60个基点至3.9%，符合市场预期。欧洲央行多位官员对降息持谨慎态度，进一步表明下一次降息将在12月而非10月到来。（3）9月20日，日本央行也将召开议息会议。市场调查结果显示，略超半数的观察人士认为日本央行下次加息的时间是在12月，预计9月的会议不会采取加息行动。届时关注植田和男在会后发言时对下次加息时点的相关表态。
国内近期重要数据：（1)中秋节期间出行与消费数据：中秋节期间，全国交通出行客流量明显增长。据交通运输部公布数据，2024年9月15日，全社会跨区域人员流动量21592.4万人次，环比增长10.6%，比2023年同期（2023年9月15日）增长37.9%，比2019年同期（中秋假期第1日）增长13.3%。据猫眼专业版数据，截至9月17日11时44分，2024年中秋档档期总票房破3亿。(2)8月经济数据：8月，规模以上工业增加值同比增长4.5%，较前值5.1%有所回落；社会消费品零售总额同比增长2.1%，不及前值和预期。1-8月份，全国固定资产投资（不含农户)同比增长3.4%，较前值回落0.2个百分点。1-8月份，新建商品房销售面积同比下降18.0%，新建商品房销售额同比下降23.6%。8月，70个大中城市中，商品住宅销售价格环比下降，同比降幅总体略有扩大。（3）8月金融数据：8月末，M1同比下降7.3%，继续创下有统计数据以来的最低水平，降幅较上月末扩大0.7个百分点，指向需求仍然不足。M2同比增长6.3%，增速在7月上行后，8月转为持平，后续能否延续上行趋势值得关注。8月社融同比少增981亿元，社融增速为8.1%，较上月有所回落。
投资建议：(1)大类资产：原油价格短期有支撑，中长期受全球市场供应过剩叠加需求疲软压制。当前黄金因位于高价区间而有所回调，但中长期看仍存有支撑。美债收益率有望落入上有顶下有底的区间。国债收益率存在下行空间，但或降幅有限。美元指数已部分定价降息行为，预计美联储真正降息时美元指数不会大幅回落。美股估值水平仍然偏高，且部分重要科技公司业绩不及预期，美股股市仍面临回调的压力，但流动性改善预期较强。（2）港股市场：随着美联储降息周期开启，港股市场迎来利好，尤其是科技板块。此外，港股高股息策略仍具备吸引力，重点关注港股央企。(3）A股市场：当前A股估值处于历史中低水平，中长期来看，A股投资价值较高。短期来看，可继续关注高分红的红利板块，涉及国企改革机会的国企板块，以及受益于美联储降息周期开启的科技板块和上游资源板块。
风险提示：国内政策力度及效果不及预期风险；海外降息不及预期风险；地缘因素扰动风险；全球选举结果不确定风险；市场情绪不稳定风险。