聚焦品牌运营业务，加速构建创新生态格局

（以下内容从德邦证券《聚焦品牌运营业务，加速构建创新生态格局》研报附件原文摘录）
百洋医药(301015)
投资要点
事件：2024年8月27日，公司发布2024年半年度报告，实现营业收入35.95亿元；实现归母净利润3.69亿元，同比增长21.89%；扣非归母净利润3.71亿元，同比增长27.19%。其中第二季度公司实现营收19.34亿元；实现归母净利润2.03亿元，同比增长12.57%；实现扣非归母净利润2.06亿元，同比增长24.50%。
聚焦品牌运营业务，业务结构不断优化，主力品牌快速成长，增长动能持续增强。报告期内，公司的核心业务品牌运营业务实现营业收入22.84亿元，同比增长11.88%；批发配送业务实现营业收入11.07亿元，同比减少21.04%；零售业务实现营业收入1.90亿元，同比增长7.72%。公司持续聚焦核心业务，压缩批发配送业务规模，业务结构进一步调整。公司品牌运营业务第二季度实现营业收入13.64亿元，同比增长21.30%，较第一季度环比增长48.41%，增长趋势良好。
进行产业并购，加速构建创新生态格局。公司通过收购持有上海百洋制药股份有限公司60.199%的股权。进一步丰富公司产品结构、延伸产业链布局，打造全链条创新孵化模式，增强了对源头创新成果的产业化落地能力。
盈利预测及投资建议。考虑到公司品牌运营业务增长强劲，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.43、10.36、13.22亿元，对应PE估值分别为13.4、10.9、8.5倍，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险；品牌运营业务集中风险；药品质量风险；相关政策风险。