对金价再创新高的点评：黄金升至我们的目标区间下限2550美金

（以下内容从招商银行《对金价再创新高的点评：黄金升至我们的目标区间下限2550美金》研报附件原文摘录）
事件：伦敦金昨日盘中升破2550美金，再次刷新历史新高，也触达了我们的目标区间下限2550美金（我们于今年4月提出，黄金价格将涨至2550-3000美金区间）。
对此，我们点评如下：
一、黄金为何上涨？
一方面，尽管央行购金逻辑在近期出现一定程度的弱化（中国央行已经连续4个月停止购金，全球央行的二季度购金量环比下滑），但是美联储降息周期即将开启，美债实际利率、美元均在偏低位运行，对黄金利多，也成为了当下阶段影响黄金走势最为核心的因素。另一方面，俄乌冲突仍然有所反复，在情绪上也对黄金构成了利好。
二、上海金表现为何相较伦敦金偏弱？
尽管伦敦金已经突破历史新高，但是上海金近期涨势明显弱于伦敦金，目前刚刚站上580元，且尚未突破前期高位。我们认为原因有两点：一是人民币自8月初以来出现了一轮快速升值，吞噬了部分黄金的涨幅。二是金价涨至高位后，购金盘热情可能出现了一定程度的降温，上海金相较国际金的溢价消失，内外盘价差也基本上回归到了零值附近。
三、后市展望
在美联储降息周期即将开启、地缘政治冲突反复的背景下，黄金仍将维持上行趋势，并有可能继续创下历史新高，当前也并未看到明显的让黄金涨势终结的因素，我们维持2550-3000美金的目标区间不变，对应的上海金价格区间为580-680元（假设美元兑人民币即期汇率为7.1，且内外盘无溢价）。
另外，需要说明的是，尽管央行购金逻辑在短期内有一定程度的弱化，但是我们认为储备再平衡是一个长期逻辑，央行购金趋势未变，这也将继续对黄金构成支撑。
节奏上，考虑到市场对年内降息的定价已经相对充分，叠加四季度住房通胀存在反弹风险，可能会令当前较为激进的降息预期有所收敛，黄金的上行节奏也未必顺畅，预计将在波动中缓慢上涨。