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盈利阶段性承压,ABC放量支撑未来业绩

来源:山西证券 作者:肖索,贾惠淋 2024-09-14 08:33:00
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(以下内容从山西证券《盈利阶段性承压,ABC放量支撑未来业绩》研报附件原文摘录)
爱旭股份(600732)
事件描述
公司发布2024年半年报,上半年公司实现营收51.6亿元,同比-68.2%;实现归母净利润-17.4亿元,同比-233.3%。其中,Q2实现营收28.6亿元,同比-68.9%,环比+5.4%;实现归母净利润-16.5亿元。
事件点评
PERC电池出货12.84GW,TOPCon产能具备规模化生产能力。2024年上半年,公司实现PERC电池销售量12.84GW;但由于光伏电池环节产能过度投放导致了行业竞争加剧,电池片价格持续下跌,产品盈利能力下降。公司电池产能结构持续转型升级,2024年Q2,公司TOPCon电池陆续实现
批量产出,产品已通过多家下游主流组件企业的供应商准入流程。此外,公司重视海外渠道的布局,海外销售比例不断提升,2024年Q1,公司电池片外销比例较2023年的12.7%提升至38.4%,Q2该比例进一步提升至40.3%。
ABC组件销售大幅增长,优质产品力享受高溢价。公司不断加大对ABC组件的市场开发力度,2024年上半年,公司N型ABC组件出货1.62GW,较2023年上半年+232%;ABC组件实现营收17.01亿元(不含税),对应单价为1.05元/W(不含税)。公司N型ABC产品具有功率高、收益多、安全性好等优点,能够提高业主发电收益,目前在手订单超10GW。与TOPCon组件相比,在分布式场景下,目前公司N型ABC组件在海外户用市场溢价30%-40%,海外工商业市场溢价15%+,在国内分布式市场溢价0.08-0.12元/W;集中式场景下,公司N型ABC组件在海外溢价10%+。后续,公司将推出N型ABC满屏组件,件同等面积功率将较N型TOPCon组件功率高6-10%,产品力有望持续领先。
投资建议
行业阶段性供需失衡,非理性的价格以及存货跌价准备的增加,对公司业绩产生负面影响。在当前产品价格及行业供需背景下,我们下调公司盈利预测,预计公司2024-2026年EPS分别为-1.09\0.58\1.07,对应公司9月13日收盘价7.63元,2024-2026年PE分别为-7.0\13.1\7.1,给予“买入-B”评级。
风险提示
ABC技术产能投产不及预期,PERC产能升级改造进展不及预期,光伏行业需求不及预期,市场竞争加剧,政策风险等。





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